Политический центр Hyperliquid подал в комиссию по ценным бумагам и комиссию по товарным фьючерсам письмо с просьбой признать бессрочные контракты на акции разновидностью «фьючерсов на ценные бумаги» — категории, которая уже находится под совместным надзором двух ведомств. Просьба необычна тем, что новых правил заявитель не просит. Он просит применить существующие.

Коротко: чего добиваются

Письмо направлено в ответ на совместный запрос ведомств о том, как американское право должно определять свопы и смежные продукты.

Просьб пять. Признать бессрочные контракты на акции с признаками фьючерса «фьючерсами на ценные бумаги». Подтвердить, что такие контракты можно листинговать именно в этом качестве, сохранив за площадками свободу выбора классификации. Согласовать терминологию между двумя ведомствами. Обновить требования к листингу под новую конструкцию контракта.

Пятая просьба — процедурная, и она ключевая: выпустить разъяснение или заявление о позиции, не дожидаясь полноценной нормотворческой процедуры.

Цифры, которыми подкреплено обращение

Смысл этих чисел в контексте письма прямой: рынок уже существует и работает вне американского регулирования.

Почему просьба применить старую норму сильнее просьбы написать новую

Вот наблюдение, ради которого стоит обратить внимание на выбранную юридическую конструкцию. «Фьючерсы на ценные бумаги» — категория не новая, она давно описана и поделена между двумя ведомствами. Заявитель не изобретает для себя отдельный режим, а просит подвести свой продукт под уже готовый.

Расчёт понятен. Новое правило пишется годами: публикация проекта, сбор замечаний, доработка, принятие. Разъяснение по существующей норме выпускается распоряжением. Разница в сроках — не месяцы, а годы.

Значит, перед нами не заявка на послабление, а попытка обойти длинный путь через короткий. Регулятору предложено не решать, законен ли инструмент, а всего лишь сказать, в какую из имеющихся полок он кладётся. Отказать по существу здесь сложнее, чем отклонить просьбу о новом режиме, — и в этом сила хода. Как в США складывается общая конструкция правил, мы разбирали, когда описывали пороги SEC по токенам.

Просить новое правило — значит ждать годы. Просить разъяснение к старому — значит ждать распоряжения. Выбрана вторая дорога.

Как это ложится на рынок перпов на акции

Бессрочные контракты на активы вне крипты перестали быть экзотикой. Мы разбирали, зачем биржи их запускают, в тексте про TradFi-перпы, и сообщали, что Coinbase готовит первые регулируемые бессрочные фьючерсы на акции.

Регуляторы к теме тоже подступаются: недавно мы писали, что комиссия по товарным фьючерсам изучает фьючерсы на аренду видеокарт. Круг обсуждаемых базовых активов расширяется быстрее, чем пишутся правила.

Про саму площадку сегодня утром мы писали отдельно — разбирали, почему крупнейший шорт на ней не означает ставку на обвал.

Чего в источниках нет

Не приводится реакция самих ведомств: получено ли обращение в работу и в какие сроки ожидается ответ, не сообщается.

Не раскрыты и планы площадки на случай отказа — будет ли продукт предлагаться американским клиентам иначе, из доступных материалов не следует.

Не описано, какие именно акции предполагается сделать базовым активом и с каким предельным плечом.

Частые вопросы

Чего просит политический центр Hyperliquid?

Признать бессрочные контракты на акции разновидностью «фьючерсов на ценные бумаги» и разрешить листинг в этом качестве.

Куда направлено обращение?

В комиссию по ценным бумагам и комиссию по товарным фьючерсам — в ответ на их совместный запрос об определении свопов и смежных продуктов.

Почему просят разъяснение, а не новое правило?

Разъяснение по существующей норме выпускается распоряжением, а новое правило проходит полную нормотворческую процедуру, которая занимает годы.

Какие цифры приводятся?

480 миллиардов долларов оборота рынков HIP-3 за первые десять месяцев при открытом интересе около 4 миллиардов, почти 3 триллиона оборота площадки за 2025 год и свыше 1,5 триллиона с начала 2026-го.

Что такое «фьючерсы на ценные бумаги»?

Существующая категория инструментов, находящаяся под совместным надзором обоих ведомств.

Есть ли ответ регуляторов?

В доступных материалах реакция ведомств и сроки рассмотрения не приводятся.

Источники

Материал подготовлен на основе публикации crypto.news о поданном обращении и сообщений о предыдущих шагах организации в изложении Crypto Briefing и The Crypto Times.