Автоматический маркет-мейкер — способ торговли без книги заявок: цена вычисляется формулой из соотношения активов в пуле ликвидности, а сделка идёт против пула, а не против другого трейдера.

Как получается цена

Простейшая формула требует, чтобы произведение количеств двух активов оставалось постоянным. Забирая один актив, вы уменьшаете его долю, и каждая следующая единица обходится дороже — это и есть проскальзывание, встроенное в саму конструкцию. Чем глубже пул, тем слабее эффект.

Кто и зачем даёт активы

Поставщики ликвидности вносят пару активов и получают долю комиссий. Их основной риск не в падении рынка, а в расхождении цен внутри пары: пул автоматически продаёт дорожающий актив и накапливает дешевеющий. Разбор — в статье про доходное фермерство.

Развитие конструкции

Сосредоточенная ликвидность позволяет поставщику задать диапазон цен, в котором работают его средства, — доходность выше, но за диапазоном она обнуляется. Для стейблкоинов применяют формулы с почти плоской кривой около единицы. Общая слабость сохраняется: цена в пуле отстаёт от рынка, и этим пользуются арбитражники и боты фронтраннинга.