Первого июля 2026 года закончился переходный период MiCA. ESMA подтвердила это отдельно 17 апреля: национальные режимы VASP прекратили действие по всему Евросоюзу, продлений не предусмотрено.

Эпоха закрылась. На мой взгляд, это главное регуляторное событие года для отрасли: небольшая команда больше не может получить регистрацию в одной стране и работать по всей Европе на минимальном бюджете.

Режим построен на едином разрешении, а не на взаимном признании

Особенность конструкции одна. Авторизация в любой из стран-участниц даёт право работать во всех двадцати семи, и это не признание чужой лицензии, а общий документ, выданный национальным регулятором по единым правилам.

Применяется регламент по местонахождению клиента. Канадская или швейцарская оболочка не спасает: если бизнес фактически обслуживает европейских резидентов, ему нужна европейская авторизация.

Регулятор больше не спрашивает, где зарегистрирована компания. Он спрашивает, где живут её клиенты.

Требования сместили порог входа вверх

Провайдер услуг обязан выполнять требования сразу по нескольким направлениям:

• корпоративное управление и квалификация руководства
• обособленное хранение клиентских активов
• информационная безопасность и операционная устойчивость
• раскрытие информации и правила обращения с жалобами

Каждый пункт требует людей, процедур и аудита. Отраслевые юристы оценивали, что до 70% существовавших операторов могут уйти с европейского рынка, и подчёркивали при этом: цифра не является официальной статистикой ESMA.

Если ужесточение сработает, выиграют крупные площадки

Логика простая. Постоянные издержки соблюдения требований почти не зависят от размера бизнеса, поэтому равномерное ужесточение всегда бьёт по мелким участникам сильнее, чем по крупным, и концентрация рынка растёт сама собой.

Сроки перехода различались по странам: Германия, Австрия и Ирландия завершили его к концу 2025 года, Нидерланды и Польша ещё раньше, а Франция, Мальта, Люксембург и Эстония дотянули до июля 2026-го. Разница в датах дала фору тем, кто выбрал юрисдикцию с более поздним дедлайном.

Единые правила не означают равных условий. Они означают одинаковый счёт за соблюдение, который каждый оплачивает из своего кармана.

Рынок станет меньше по числу участников и плотнее по качеству инфраструктуры.

Материалы по правовому полю собраны в разделе «Регуляция», устройство торговых площадок разобрано в разделе «Биржа», а определения — в словаре терминов.

Источники: разбор требований к CASP-авторизации, оценка последствий окончания переходного периода, руководство по срокам применения режима.