Активные адреса — самая цитируемая метрика сектора. И самая ненадёжная. Адрес создаётся бесплатно и без документов, поэтому один человек с несложным скриптом легко превращается в тысячу пользователей на дашборде проекта.

Что показывает кривая удержания

Она отвечает на вопрос, который число адресов обходит стороной: сколько из пришедших в 1-ю неделю остались к 4-й.

Кривая удержания кошельков по неделям, % от когорты 0 25 50 75 100 1-я 2-я 3-я 4-я 5-я Продукт с реальным спросом Продукт на стимулах Схема двух типичных форм кривой; конкретные значения зависят от сегмента

Профильные команды строят дашборды именно так: траектория заблокированных средств по неделям, уникальные взаимодействия кошельков и кривая удержания за 4 недели. Форма кривой различает продукт и раздачу.

Порядок проверки метрик

Минимальная процедура занимает полчаса:

  1. берём число активных адресов и делим на объём операций — получаем средний чек
  2. сравниваем средний чек с типичным для сегмента: аномально низкий говорит о накрутке
  3. строим когорту: сколько адресов, пришедших в неделю запуска, активны через месяц
  4. проверяем совпадение всплесков активности с датами программ вознаграждения

Совпадение по датам решает почти всё. Если пик адресов приходится на старт программы стимулов, а спад — ровно на её окончание, метрика измеряет раздачу токенов, а не пользовательский спрос на продукт.

Пороги

Удержание на 4-й неделе ниже 10% означает, что пользователи приходили за вознаграждением. Выше 30% — хороший показатель по меркам сектора.

Адресов может быть миллион, а людей — тысяча. Разницу видно только в когортах.

Место в портфеле. Проекты с плоской кривой удержания допускают только тактическую позицию под конкретную программу. Для удержания на годы значение имеет форма кривой, а не абсолютное число адресов, и проверять её стоит до покупки, а не после падения.

По моим наблюдениям, кривая удержания предсказывает выживаемость протокола лучше, чем заблокированные средства.

Чем уникальный адрес отличается от пользователя

Ничем гарантированным. Один человек может держать десятки адресов, а один адрес — обслуживать биржу с миллионом клиентов, поэтому метрику используют для оценки динамики, а не абсолютного размера аудитории.

Какие метрики смотреть вместе с адресами

Объём операций на адрес, долю повторных взаимодействий и распределение активности по адресам. Если 90% операций приходится на 1% адресов, аудитория протокола состоит из нескольких крупных участников, а розничной активности в ней почти нет.

Разборы проектов собраны в разделе «Web3», определения — в словаре терминов, смежные материалы — в разделе «Инвестиции».

Источники: о составе дашбордов и кривой удержания кошельков, о переходе сектора к измеримым метрикам.

Частые вопросы

Какое удержание на 4-й неделе считается хорошим?

Выше 30% — хороший показатель по меркам сектора. Значение ниже 10% означает, что пользователи приходили за вознаграждением. Кривую строят по когорте: сколько адресов, пришедших в неделю запуска, остаются активными через месяц. Форма кривой различает продукт и раздачу токенов. Автор считает её лучшим предсказателем выживаемости протокола, чем заблокированные средства.

Почему число активных адресов ненадёжно?

Адрес создаётся бесплатно и без документов, поэтому один человек с несложным скриптом превращается в тысячу пользователей на дашборде. Гарантированной связи между адресом и человеком нет: один человек держит десятки адресов, а один адрес обслуживает биржу с миллионом клиентов. Метрику используют для оценки динамики, а не размера аудитории.

Как понять, что метрика измеряет раздачу токенов, а не спрос?

По совпадению дат. Если пик адресов приходится на старт программы стимулов, а спад — ровно на её окончание, метрика измеряет раздачу, а не пользовательский спрос на продукт. В минимальной проверке на это отведён отдельный шаг, рядом со средним чеком и когортой, и занимает вся процедура около получаса.

О чём говорит аномально низкий средний чек?

О накрутке. Средний чек получают делением числа активных адресов на объём операций и сравнивают с типичным для сегмента. Вместе с ним смотрят долю повторных взаимодействий и распределение активности: если 90% операций приходится на 1% адресов, аудитория состоит из нескольких крупных участников почти без розницы.