Открыть залоговую позицию в кредитном протоколе и оценить нагрузку на кошелёк — задача из двух частей. Вносится обеспечение: вы кладёте актив в протокол, включаете его как залог и занимаете другой актив. Доступный долг считается от стоимости залога, умноженной на коэффициент каждого актива, минус уже взятое. Вход стоит трёх-четырёх транзакций: разрешение на списание, внесение, при необходимости включение залога и само заимствование.

Залоговая позиция в кредитном протоколе — это пара записей на вашем адресе: внесённое обеспечение, которое продолжает учитываться по рыночной цене, и долг, который растёт по ставке протокола. Обеспечение всегда превышает долг: документация Aave на 16 октября 2026 года формулирует это как правило — «позиции всегда переобеспечены, то есть стоимость залога должна превышать занятую сумму».

Как устроен механизм и где здесь деньги

Деньги здесь в двух местах. Первое — ставка по долгу, которую вы платите всё время, пока позиция открыта. Второе — разница между коэффициентом заимствования и порогом ликвидации: именно в этом зазоре живёт ваш запас прочности, и именно он определяет, при каком падении цены залога позицию закроют без вашего участия.

Состояние позиции читается одной функцией, и это чтение, а не транзакция. Документация протокола на 16 октября 2026 года перечисляет шесть возвращаемых значений: общий залог в базовой валюте оракула, общий долг, остаток доступной способности занимать, текущий порог ликвидации, коэффициент заимствования и коэффициент здоровья. Подписи запрос не требует. Газ не расходуется.

Два коэффициента путают постоянно. Различие между ними ясное. Коэффициент заимствования отвечает на вопрос «сколько я могу занять сейчас». Порог ликвидации отвечает на другой: «при какой доле долга позицию закроют». Второй всегда выше первого. Разница между ними — не щедрость протокола, а буфер, рассчитанный на волатильность конкретного актива и на то, насколько быстро его цена способна уйти вниз между обновлениями оракула.

Параметры залога задаёт управление протокола, и они меняются. Документация Aave на 16 октября 2026 года описывает режимы, в которых эти значения иные: в режиме эффективности пользователь «получает более высокий коэффициент заимствования» при работе внутри одной категории активов, а в изолированном режиме новый или волатильный актив «можно использовать как залог только для заимствования определённой корзины активов, обычно стейблкоинов, в пределах заданного потолка долга». Перед входом стоит проверить, кто управляет параметрами протокола.

Расчёт на конкретной сумме

Условный расчёт, коэффициенты сверяйте на странице параметров рынка в документации протокола на дату операции. Внесено обеспечение на эквивалент 10 000 долларов, коэффициент заимствования актива — 75%, порог ликвидации — 80%. Доступно к заимствованию: 7500 долларов. Если занять 5000, коэффициент здоровья составит 10 000 × 0,80 / 5000 = 1,6. Запас до порога — падение цены залога примерно на 37,5%. Если занять все 7500, коэффициент здоровья опустится до 1,07, а запас сократится до 6,25%. Числа условны и приведены для понимания пропорции, ставками и параметрами конкретного рынка не являются.

Расчёт показывает, где заканчивается осторожность. Заимствование «под максимум» формально разрешено протоколом, но оставляет буфер в несколько процентов цены. Для стейблкоина к стейблкоину это иногда приемлемо. Для волатильного залога — нет. Одного ночного движения хватает.

Цена залога берётся не с биржи напрямую, а из оракула протокола, и это отдельная точка проверки. Какие вопросы задавать источнику цены, описано в материале о том, как проверить оракул протокола.

Непостоянные потери и другие скрытые издержки

Непостоянные потери к залоговой позиции не относятся: вы не поставщик ликвидности в пуле, а заёмщик. Издержки входа складываются иначе, и большая часть их не видна в интерфейсе.

  • Газ на три-четыре транзакции входа и столько же на выход. На дешёвых сетях это мелочь, на первом уровне в загруженный час — заметная доля небольшой позиции.
  • Ставка по долгу, которая начисляется непрерывно и меняется вместе с загрузкой рынка. Фиксированной её считать нельзя.
  • Остаток права на списание у контракта протокола, если разрешение выдано с запасом: он сохраняется после входа и живёт до отдельной транзакции обнуления, о которой мало кто вспоминает.
  • Плата за срочный обмен, когда залог нужно пополнить быстро. Занятую сумму и средства на пополнение чаще всего приходится обменивать через агрегатор — структура комиссий агрегатора маршрутов разобрана отдельно.
  • Скидка ликвидатора, если до этого дошло: по документации протокола ликвидатор «погашает часть долга и получает залог со скидкой».
Схема из пяти шагов: выдача права на списание обеспечения, внесение актива в протокол, включение актива как залога, чтение доступной способности занимать, заимствование с запасом по коэффициенту здоровья
Схема из пяти шагов: выдача права на списание обеспечения, внесение актива в протокол, включение актива как залога, чтение доступной способности занимать, заимствование с запасом по коэффициенту здоровья

Пошаговый вход и выход

  1. Выдайте протоколу право на списание обеспечения. Если токен поддерживает подписанное разрешение по стандарту ERC-2612, транзакция заменяется подписью вне сети — одна операция из входа исчезает.
  2. Внесите актив вызовом внесения. На адрес приходят учётные единицы, отражающие вашу долю; обеспечение с этого момента учитывается по цене оракула.
  3. Проверьте, включён ли внесённый актив как залог. Часть рынков включает его сразу, часть требует отдельного вызова — это ещё одна транзакция и ещё одна подпись.
  4. Прочитайте доступную способность занимать и коэффициент здоровья до заимствования. Чтение бесплатно, и именно оно даёт цифру, от которой стоит считать, а не оценку интерфейса.
  5. Займите сумму с запасом. Разумный ориентир — коэффициент здоровья не ниже 1,5 для волатильного залога; это решение о риске, а не рекомендация.
  6. Выход зеркален входу: погасить долг, при необходимости выдав право на списание занятого актива, затем вывести обеспечение. Это ещё две-три транзакции.

Как проверить протокол перед вложением

Что проверяем Где смотрим Почему это важно Операций и подписей
Коэффициент заимствования актива Страница параметров рынка в документации Задаёт размер доступного долга Ноль: это чтение
Порог ликвидации Та же страница и функция чтения состояния Определяет буфер до принудительного закрытия Ноль: это чтение
Режим актива Описание рынка в документации В изолированном режиме набор заимствований ограничен потолком Ноль: это чтение
Источник цены залога Контракт оракула и его настройки Цена залога определяет коэффициент здоровья Ноль: это чтение
Право на списание обеспечения Контракт токена Без права внесение не исполнится Одна транзакция либо одна подпись
Вход в позицию целиком Контракт протокола Внесение, включение залога, заимствование Две-три транзакции
  • Коэффициенты и порог взяты из документации протокола на дату операции.
  • Состояние позиции прочитано функцией, а не оценено по виду интерфейса.
  • Право на списание выдано на сумму внесения, остаток после входа обнулён.
  • Заимствование оставляет запас по коэффициенту здоровья, а не упирается в максимум.
  • Проверено, в каком режиме числится актив и есть ли потолок долга.
  • Посчитан газ на вход и на выход сразу, а не только на вход.

Сценарий, при котором позиция теряется

Самый частый сюжет из обращений читателей короток и повторяется почти без вариаций. Человек заходит на максимум доступного долга, видит коэффициент здоровья чуть выше единицы и считает это нормой, потому что интерфейс не возражает. Цена залога уходит вниз. На несколько процентов. Коэффициент опускается ниже единицы, и позиция становится доступной для закрытия: по документации протокола ликвидатор погашает часть долга и забирает залог со скидкой.

Дальше начинаются детали, о которых мало кто знает заранее. В руководстве по ликвидациям Aave v4 на 16 октября 2026 года указано, что размер скидки ликвидатора определяется голландским аукционом и растёт по мере падения коэффициента здоровья: чем хуже состояние позиции, тем дороже её закрытие обходится владельцу. Там же приведено правило остатка: если после ликвидации долг в целевом резерве оказывается меньше 1000 долларов, ликвидировать требуется весь долг в этом резерве целиком. Частичное закрытие в таком случае не вариант.

Потеря всей внесённой суммы в кредитных протоколах возможна: обвал цены залога, сбой оракула, уязвимость контракта. Доходность по таким позициям не гарантирована никем и с банковским вкладом несопоставима. Если дальше планируется перенос долга, учитывайте, что перенос долга между протоколами добавляет к позиции собственную структуру платы.

Итог

Залоговая позиция складывается из трёх чисел и четырёх операций. Числа — стоимость обеспечения, коэффициент заимствования и порог ликвидации; все три читаются бесплатно, и читать их нужно в контракте протокола, а не в сводке интерфейса, которая обновляется с собственной задержкой. Операции — разрешение, внесение, включение залога, заимствование; подписей столько же, и на выход понадобится ещё две-три. Запас по коэффициенту здоровья покупается отказом от части доступного долга, и это единственная плата, которую вы вносите добровольно и заранее, в отличие от скидки ликвидатора, которую назначают без вашего участия.

Частые вопросы

Что именно вносится в залог?

Актив, который протокол принимает как обеспечение по своим параметрам. После внесения на ваш адрес приходят учётные единицы доли, а само обеспечение продолжает учитываться по цене оракула и приносить ставку предложения. Включение актива как залога иногда происходит автоматически, иногда требует отдельного вызова — это стоит проверить до заимствования.

Как считается доступный долг?

От стоимости обеспечения в базовой валюте оракула, умноженной на коэффициент заимствования каждого актива, за вычетом уже взятого долга. Функция чтения состояния возвращает это значение готовым вместе с общим залогом, общим долгом, порогом ликвидации и коэффициентом здоровья. Запрос бесплатный: подпись и газ не нужны.

Сколько операций и подписей требует вход?

Обычно три-четыре. Разрешение на списание обеспечения — одна; при поддержке подписанного разрешения она заменяется подписью вне сети. Внесение — вторая. Включение актива как залога — третья, если рынок не делает это сам. Заимствование — четвёртая. На выход понадобится ещё две-три операции.

Почему коэффициент заимствования и порог ликвидации — разные числа?

Они отвечают на разные вопросы. Первый ограничивает размер долга при входе, второй определяет момент принудительного закрытия. Второй всегда выше, и разница между ними — буфер на волатильность актива. Чем волатильнее залог, тем шире протокол делает этот зазор, и тем меньше доля, которую разрешено занять.

Можно ли занять максимум доступного?

Протокол это разрешит, и интерфейс не станет возражать, потому что формально ограничение соблюдено. При максимальном заимствовании коэффициент здоровья оказывается около единицы, а буфер — в пределах нескольких процентов цены залога. Для волатильного актива такого запаса не хватает на одну ночь. Решение о размере буфера принимаете вы; гарантий сохранности позиции не даёт ни один протокол.

Материалы по теме:

Первоисточники: перечень функций и возвращаемых полей состояния позиции в документации протокола, механика подписанного разрешения вместо транзакции в тексте стандарта ERC-2612. Данные проверены 16 октября 2026 года.

Вердикт

Залоговая позиция выглядит как один клик, а состоит из четырёх операций и трёх чисел, которые нужно прочитать до первой подписи. Нагрузка на кошелёк при входе предсказуема и невелика — она становится проблемой лишь на маленьких суммах в дорогой сети, где газ входа и выхода съедает смысл затеи. Опасен не вход, а привычка занимать по верхней границе: протокол разрешает то, что не выдерживает одной ночи волатильности. Доходность здесь никем не обещана, потеря внесённого — рабочий сценарий, и запас по коэффициенту здоровья остаётся единственной защитой, которую покупаете вы, а не протокол.

Разборы кредитных протоколов и параметров рынков выходят в нашем Telegram-канале.