Разговор о дедолларизации и разговор о стейблкоинах ведутся параллельно, хотя описывают противоположные процессы. Доля доллара в резервах центральных банков снижается десятилетиями. Одновременно долларовые токены становятся расчётным средством там, где раньше американской валюты не было вовсе.

Две разнонаправленные тенденции

  • Резервный уровень. Государства диверсифицируют резервы, наращивая долю золота и других валют.
  • Расчётный уровень. Частные лица и компании в странах со слабой валютой переходят на долларовые токены.

Первое ослабляет доллар как актив центральных банков. Второе усиливает его как средство обращения. Итоговый баланс определяется тем, какой из уровней окажется значимее для мировой финансовой системы.

По данным Chainalysis, приведённым в обзоре индекса принятия, в период с июня 2024 по июнь 2025 года объём операций с USDT превышал триллион долларов ежемесячно, а показатель USDC достигал пиковых 3,29 трлн; при этом Латинская Америка прибавила 63 % по обороту, опираясь на стейблкоины для переводов и защиты от инфляции. Источник

Эти цифры стоит читать без энтузиазма и без тревоги. Они показывают не победу криптовалют над банками, а появление параллельного долларового контура, который работает поверх национальных границ и вне традиционных корреспондентских отношений. Для эмитента резервной валюты это скорее расширение зоны влияния, чем угроза.

Отсюда следует парадокс, который редко проговаривают: развитие криптовалютных расчётов в текущем виде не приближает отказ от доллара, а откладывает его. Инфраструктура строится вокруг долларовых токенов, потому что на них есть спрос и ликвидность.

Если — то

  1. Если регуляторы крупных экономик признают долларовые токены допустимым платёжным средством, параллельный контур легализуется и растёт.
  2. Если национальные регуляторы начнут ограничивать оборот, спрос сместится в сторону локальных инструментов и цифровых валют центробанков.
  3. Если появятся ликвидные токены в других валютах, расчётная дедолларизация станет технически возможной — сегодня ей мешает не политика, а отсутствие глубины рынка.

Государственный ответ на этот вызов я разбираю в колонке о цифровых валютах центробанков, а поведение пользователей в слабых экономиках — в отдельном материале.

Частые вопросы

Значит ли рост стейблкоинов, что доллар укрепляется?

Укрепляется его роль как средства расчёта, что не тождественно курсу. Это два разных измерения силы валюты.

Почему нет заметного оборота токенов в других валютах?

Из-за ликвидности и привычки: рынок концентрируется вокруг инструмента с наибольшей глубиной, и разорвать этот круг сложно.

Как это касается частного инвестора?

Через доступность инструментов и издержки переводов. Чем шире долларовый контур, тем дешевле трансграничные операции — и тем выше зависимость от американского регулирования.