С начала года Китай импортировал рекордную тысячу тонн золота. Это объясняет, почему металл держится у 4 400 долларов, несмотря на жёсткую риторику ФРС.

Импорт золота в Китай с начала года достиг рекордной тысячи тонн. Металл стоит 4 401 доллар за тройскую унцию.

Цифра объясняет то, что весь сентябрь выглядело загадкой. Мы не раз отмечали: золото падает на растущей инфляции и реагирует прежде всего на доходности облигаций, то есть ведёт себя как процентный актив. Но при этом оно ни разу не ушло глубоко — коридор 4 250–4 500 выдержал и прокол нижней границы, и цикл заседания ФРС. Устойчивый физический спрос такого масштаба и есть та подушка, которая не даёт процентному мотиву утянуть цену дальше.

Важно и то, чем этот спрос отличается от спекулятивного. Третьего сентября мы писали о 23 тоннах закупок центробанками, а затем — что Банк России в июле стал крупнейшим продавцом среди регуляторов. Официальные закупки идут неровно и разворачиваются. Импорт в тысячу тонн — это прежде всего частный и промышленный спрос, он инерционнее и реагирует на цену, а не на политику.

Что это значит

У цены золота оказывается два слоя: быстрый, который задают доходности, и медленный, который держит физический спрос. Первый объясняет дневные движения, второй — почему коридор не ломается.

Диапазон 4 250–4 500 долларов оставляем без изменений. Пока китайский импорт идёт такими темпами, уход заметно ниже 4 250 потребует не просто жёсткой ФРС, а падения самого физического спроса.

По данным Investing.com. Оценки и прогноз в материале — позиция редакции Cryptium.