Протокол Synthetix закрывает собственный стейблкоин sUSD и расплачивается с держателями не долларами, а своим основным токеном — по четыре SNX за каждую условную единицу, с блокировкой на год и последующим годовым равномерным высвобождением. Перевод токена в сетях Ethereum и Optimism останавливают, снимок держателей уже сделан. Долларовое по названию требование превращается в долю с ценовым риском и без возможности выйти двенадцать месяцев.

Коротко: что решено

Изменение оформлено предложением под номером 423, авторы — участники команды протокола Кейн Уорвик и Бенджамин Селермайер. Управление проголосовало за.

Механика вывода: перевод, выпуск и погашение sUSD прекращаются в обеих сетях, по держателям снимается срез, а взамен начисляется вновь выпущенный SNX в соотношении один к четырём. Полученные монеты заблокированы на год, затем высвобождаются равномерно ещё год.

Одновременно меняется устройство стейкинга. Требование к доле обеспечения в sUSD отменяется, остаток долга переносится в новую схему с четырёхлетней блокировкой и годовым высвобождением, а выйти раньше можно, полностью погасив долг. Стейкинг перестаёт зависеть от старого стейблкоина.

Что означает курс один к четырём

Арифметика простая. Если считать единицу закрываемого стейблкоина равной доллару, то четыре монеты за неё подразумевают оценку SNX в двадцать пять центов на момент конвертации.

Дальше начинается разница между обещанием и результатом. Держатель получает фиксированное количество монет, а не фиксированную сумму. Вырастет курс — выйдет больше доллара, упадёт — меньше, и повлиять на это нельзя: продать заблокированное невозможно.

Отсюда практический вывод. Условия конвертации не возвращают номинал, они обменивают его на ставку. Величина, которая по названию была привязана к доллару, становится позицией в волатильном активе с принудительным сроком удержания.

Стейблкоин закрывают, выдавая долю в самом протоколе. Это не компенсация номинала, а замена одного риска другим — с той разницей, что первый риск держатель принимал добровольно, а второй получил вместе с расписанием.

Условия вывода

Почему это выглядит логичным изнутри протокола

Здесь важно не спутать неприятное с неправильным. Закрываемый стейблкоин никогда не обеспечивался долларами в банке: он выпускался под залог того же самого токена протокола. Держатель с самого начала владел требованием к системе, обеспеченным её собственной долей.

Значит, замена одного на другое не меняет существа отношений, а делает их явными. Конструкция, которая называлась долларом, всегда была производной от стоимости протокола, просто это скрывалось под привязкой.

Различие между такими инструментами и стейблкоинами с денежным резервом мы разбирали отдельно: у первых устойчивость держится на механике и залоге, у вторых — на счёте в банке. Проверить, что именно лежит в обеспечении, помогает разбор о разнице между аудитом и регулярной отчётностью.

Как это встраивается в общую картину

За последние недели сегмент синтетических долларов заметно шевелится. Один эмитент остановил погашения и выпуск, разбираясь с резервами, другой начал выдавать кредиты из обеспечения.

Общее у этих сюжетов одно: механика обеспечения выходит на поверхность и становится видна пользователю. Пока рынок спокоен, разница между долларом в банке и долларом из залога незаметна, и обе конструкции ведут себя одинаково. Различие проявляется в момент, когда с обеспечением что-то происходит.

Отдельно стоит отметить масштаб выпуска. По сообщению одного из источников, обновление уже проведено, при этом дополнительно выпущено около 236,46 миллиона монет, а совокупное предложение достигло 581,4 миллиона. Подтверждения этих цифр из второго независимого источника найти не удалось, поэтому приводим их с оговоркой.

Частые вопросы

Что происходит со стейблкоином?

Его выводят из обращения: перевод, выпуск и погашение останавливают в сетях Ethereum и Optimism, по держателям снят срез.

Что получат держатели?

Вновь выпущенный токен протокола по четыре единицы за каждую единицу закрываемого стейблкоина, с годовой блокировкой и последующим годовым высвобождением.

Это возврат номинала?

Нет. Выдаётся фиксированное количество монет, а не фиксированная сумма, поэтому итог зависит от курса на момент высвобождения.

Почему платят токеном, а не деньгами?

Потому что обеспечением стейблкоина изначально служил тот же токен, а не денежный резерв. Конвертация делает это устройство явным.

Что меняется для тех, кто размещал монеты?

Требование к доле обеспечения в стейблкоине отменяется, остаток долга переходит в схему с четырёхлетней блокировкой, досрочный выход возможен при полном погашении.

Насколько вырос выпуск токена?

По данным одного источника, дополнительно выпущено около 236,46 миллиона монет при совокупном предложении 581,4 миллиона. Вторым независимым источником эти цифры не подтверждены.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций Crypto Briefing и The Defiant.