Исследователи Ethereum представили черновик предложения EIP-8361, способного радикально изменить денежную политику сети. Идея — постепенно сжигать растущую часть наград валидаторов по мере роста объёма в стейкинге, доведя чистую эмиссию до нуля. Полное обнуление наступит при 60,25 млн ETH в стейкинге — около половины предложения, или ~$112 млрд. Черновик появился за пару дней до сегодняшнего крайнего срока подачи в ближайшее обновление сети.

Механика плавная: доля сжигаемой награды растёт вместе с долей застейканных монет, достигая 100% в точке насыщения, как следует из описания. Валидаторы продолжат получать комиссии за транзакции — сжигается только вновь выпускаемый ETH, а переход растянут примерно на два года. Цель — ограничить рост стейкинга: авторы опасаются, что растущая доходность загоняет монеты в крупные биржи и стейкинг-провайдеры, подрывая децентрализацию. При нынешнем стейкинге около трети предложения доходность упала бы примерно с 2,6% до 1,2%.

Предложение раскололо сообщество. Критики предупреждают, что оно вытеснит независимых стейкеров, оставив стейкинг крупным структурам с близкой к нулю стоимостью капитала, а до семи из десяти крупнейших DeFi-протоколов могут столкнуться с оттоком средств. Есть и ценовой аргумент: если новый стейкинг остановится, десятки миллиардов долларов в ETH могут вернуться в обращение. При объёме кода около 300 строк и отсутствии консенсуса аналитики считают более вероятным перенос предложения на следующий форк.

Мой вывод. На мой взгляд, за технической формулировкой скрывается спор о том, каким должен быть ETH. Обнуление эмиссии сделало бы его по-настоящему дефляционным активом и усилило бы нарратив «цифрового серебра». Но плата высока: чем ниже доходность, тем меньше стимулов у мелких участников поддерживать сеть, и стейкинг рискует ещё сильнее сконцентрироваться у гигантов. Получается парадокс: мера, задуманная ради децентрализации, может привести к обратному. Я бы не переоценивал ближайшие последствия — консенсуса нет, и в текущее обновление предложение вряд ли попадёт. Но сам факт дискуссии показывает, что Ethereum ищет баланс между безопасностью, децентрализацией и ценностью монеты.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. Больше о технологиях и экономике сетей — в разделе про инвестиции.