Суточный оборот криптобирж за пять дней прошлой недели удвоился и дошёл до 37 миллиардов долларов, поднявшись с годового минимума. Заголовок про восстановление активности напрашивается сам собой, но рядом стоит вторая цифра, которая его портит: за август биржи наторговали 490 миллиардов против 670 в июле. Месяц идёт на 26,9% ниже предыдущего.

Коротко: что показывают цифры

Дневной оборот вырос вдвое за пять дней и достиг 37 миллиардов долларов. Отправной точкой был минимум года.

Месячный итог при этом слабее: 490 миллиардов в августе против 670 миллиардов в июле.

Рост оборота совпал с сильным движением цены — биткоин по нашему замеру стоит 79 009 долларов и прибавил 22,9% за неделю. То есть ралли шло на объёмах, которых в спокойном июле было заметно больше.

Оборот в цифрах

Двенадцатого августа мы писали, что объёмы торгов упали до трёхлетнего минимума. Нынешнее удвоение отсчитывается от той самой ямы.

Почему удвоение от минимума — это не возвращение к норме

Вот наблюдение, ради которого стоит держать обе цифры в голове одновременно. Дневной оборот удвоился — звучит как разворот. Месячный оборот на четверть ниже предыдущего месяца — звучит как продолжение спада. Противоречия здесь нет: это разные окна измерения, и вместе они описывают не восстановление, а перемещение.

Причину называет и сам источник данных: спотовому обороту бирж теперь приходится делиться с биржевыми фондами. Деньги, которые раньше шли через стакан площадки, в этом цикле частично идут через фонд, и в биржевую статистику они не попадают вовсе. На прошлой неделе крипто-фонды собрали лучшую неделю с октября — это ровно тот объём, которого биржи недосчитались.

Значит, привычный вывод «объёмы упали — интерес угас» больше не работает механически. Часть спроса просто сменила витрину. Судить об активности рынка по одному счётчику стало нельзя, и это структурная перемена, а не временная просадка.

Оборот бирж перестал быть мерой интереса к рынку. Он стал мерой интереса к биржам.

Как читать эти показатели

Первое: сравнивать дневной оборот с дневным, а месячный с месячным. Удвоение за пять дней и падение за месяц — оба факта верны и не отменяют друг друга.

Второе: смотреть на биржевой оборот вместе с потоками в фонды. По отдельности каждый показатель теперь описывает свою половину рынка.

Третье: помнить, что оборот вообще не говорит о направлении. Что именно он измеряет и как читать его профиль, разобрано в материале про объём и профиль объёма.

Есть и практическое следствие для тех, кто торгует. Оборот — это ещё и глубина стакана, а значит цена исполнения крупной заявки. Когда суточный объём вдвое ниже привычного, одна и та же сделка двигает цену сильнее, и проскальзывание растёт незаметно для того, кто смотрит только на график. Августовская картина — рост цены при месячном обороте на четверть ниже июльского — как раз описывает рынок, в котором двигать котировку стало дешевле.

Чего в источниках нет

Не приводится разбивка на спот и деривативы: удвоение дано по совокупному обороту.

Не названы и площадки-лидеры — какие именно биржи дали основной прирост, не сообщается.

Не указаны точные даты пятидневного окна: сказано лишь «пять дней на прошлой неделе». Нет и сопоставимой оценки того, какая доля оборота ушла в фонды.

Частые вопросы

Насколько выросли объёмы бирж?

Дневной оборот удвоился за пять дней и достиг 37 миллиардов долларов, стартовав с годового минимума.

Значит ли это восстановление рынка?

Не вполне. За август биржи наторговали 490 миллиардов против 670 миллиардов в июле — месяц идёт на 26,9% ниже.

Почему две цифры противоречат друг другу?

Они измеряют разные окна. Всплеск за пять дней не компенсирует слабость всего месяца.

Куда делся оборот?

Частично в биржевые фонды: спотовый оборот площадок теперь делится с ними, и в биржевую статистику эти сделки не попадают.

Что было с ценой в это время?

По нашему замеру биткоин стоит 79 009 долларов, прибавив 22,9% за неделю.

Можно ли судить об интересе к рынку по обороту бирж?

Уже нет. Показатель описывает активность на площадках, а не спрос на актив в целом.

Источники

Материал подготовлен на основе публикации The Block с данными её еженедельного обзора и открытой статистики месячных оборотов того же издания. Котировки измерены нами по API CoinGecko.