Майнинговая компания Ionic Digital отчиталась за квартал, в котором добыча биткоина принесла ей лишь десятую часть выручки. Остальные девяносто процентов дала аренда мощностей под искусственный интеллект — при этом отчёт закрылся убытком.

Коротко: что в отчёте

Выручка второго квартала — 48,6 миллиона долларов. Из них 43,8 миллиона, то есть 90%, принесла сдача цифровой инфраструктуры в аренду, и лишь 4,8 миллиона — собственно майнинг.

Годом ранее вся выручка компании состояла из добычи биткоина и составляла 37,2 миллиона.

Чистый убыток по стандартам отчётности — 35,3 миллиона долларов. Причина неденежная: переоценка запаса биткоина стоила 28,2 миллиона.

Скорректированная прибыль до вычетов при этом положительная — 37,6 миллиона.

Откуда берутся деньги

Почему убыток не отражает состояние бизнеса

Насколько я это вижу, этот отчёт — наглядный пример того, как бухгалтерия описывает компанию хуже, чем её собственная экономика.

Убыток в 35,3 миллиона возник почти целиком из-за переоценки биткоина, который компания не продавала. Монеты остались на балансе, деньги никуда не ушли, но правила требуют показать снижение справедливой стоимости в отчёте о прибылях.

Одновременно скорректированный показатель прибыли положителен и составляет 37,6 миллиона. Разрыв между двумя цифрами — это ровно та величина, на которую подешевел биткоин за квартал.

Отсюда неудобный вывод для читателя отчётности: у компаний с криптовалютой на балансе строка «чистый убыток» перестала быть индикатором. Смотреть нужно на состав выручки и на маржу по сегментам, и вот там картина другая: аренда даёт 99% валовой маржи против 36% у добычи. Один бизнес зарабатывает почти на всём обороте, второй отдаёт две трети на электричество и оборудование.

Что за контракт кормит компанию

Арендатор — оператор инфраструктуры для искусственного интеллекта Nscale. Договор заключён на 126 месяцев по схеме, при которой все операционные расходы несёт арендатор.

В квартале действовали 234 мегаватта, всего по контракту законтрактовано 323 мегаватта, а совокупная долгосрочная выручка по соглашению оценивается примерно в 2,6 миллиарда долларов. Ежемесячные платежи находятся в диапазоне от 3,25 до 9,75 миллиона.

Важная деталь: регулярная арендная плата началась только 1 августа, то есть после закрытия квартала. Значит текущие цифры ещё не отражают полного эффекта соглашения.

Похожий разворот отрасли мы разбирали, когда публичные майнеры срезали хешрейт ради задач искусственного интеллекта, а из сданных объектов — когда IREN передала Microsoft первый дата-центр из четырёх.

Чего в отчёте нет

Не раскрыт текущий хешрейт, поэтому оценить эффективность оставшегося майнингового сегмента по этим данным нельзя.

Не приводится и полная сверка денежной выручки за квартал — при переходе на арендную модель это ключевой вопрос, поскольку начисление и поступление денег расходятся во времени.

Стоит помнить и о внешнем факторе: чем выше доля контрактной выручки, тем меньше компания зависит от цены монеты, но запас в 2882 биткоина по-прежнему делает её отчётность чувствительной к рынку. Регуляторное давление на такие площадки тоже растёт — например, один из штатов обязал дата-центры оплачивать сетевую инфраструктуру.

Частые вопросы

Сколько компания заработала на майнинге?

4,8 миллиона долларов, около 10% выручки квартала. Остальное принесла аренда мощностей.

Почему показан убыток при положительной прибыли?

Чистый убыток в 35,3 миллиона вызван неденежной переоценкой биткоина на 28,2 миллиона. Скорректированная прибыль при этом составила 37,6 миллиона.

Кто арендует мощности?

Оператор инфраструктуры для искусственного интеллекта Nscale, договор рассчитан на 126 месяцев.

Сколько мощности задействовано?

В квартале работали 234 мегаватта, всего по контракту — 323 мегаватта.

Когда контракт заработает в полную силу?

Регулярные арендные платежи начались 1 августа, уже после отчётного квартала.

Сколько биткоина у компании?

2882 монеты на сумму около 169 миллионов долларов по состоянию на 30 июня.

Источники

Материал подготовлен на основе публикации CryptoSlate и отчётности компании.