Компания Galaxy Digital, принадлежащая миллиардеру Майку Новограцу, в своём свежем исследовании указала на тревожный тренд — рост числа традиционных публичных компаний, выпускающих новые акции или долговые обязательства для покупки криптовалюты на баланс.

Эксперты проводят прямую аналогию с трастами 1920‑х годов в США, которые перед Великой депрессией использовали схожую модель: выпуск акций, покупка активов, повторение цикла. Эта практика усиливала рост на подъёме, но ускоряла падение в момент изменения настроений.

В Galaxy подчёркивают, что зависимость сразу от трёх факторов — оптимизма инвесторов, цен на криптовалюты и ликвидности рынка капитала — создаёт хрупкость. Любой сбой в одной из этих переменных способен запустить цепную реакцию.

Отдельное внимание уделяется премии цены акций к чистой стоимости активов (NAV). Например, MicroStrategy торгуется с премией 58%, что отражает её масштаб и зрелость, в то время как Metaplanet — с премией 179%, что связано с агрессивной моделью накопления капитала.

Сегмент ETH‑компаний демонстрирует ещё больший разброс: Bit Digital имеет премию 108% за счёт дополнительного дохода от стейкинга. В сегменте TRX выделяется Tron Inc (64% премии), получившая выгоду от брендинга экосистемы TRON.

Galaxy оценивает общий объём криптовалют на балансах подобных компаний в $32 млрд (0,83% от глобальной капитализации рынка), но предупреждает: при продолжении тренда масштабы риска будут расти.

Источник