Фонд a16z проверяют по закону 1914 года

Министерство юстиции США почти год изучает венчурный фонд Andreessen Horowitz на предмет нарушения антимонопольной нормы, принятой в 1914 году. Вопрос в том, вправе ли партнёры фонда одновременно заседать в советах директоров компаний, которые конкурируют между собой. Для венчурной индустрии это первый случай такого рода.

Содержание статьи

Коротко: суть претензии

Норма называется секцией 8 закона Клейтона и действует с 1914 года. Она запрещает одному человеку входить в советы директоров двух конкурирующих компаний: считается, что через такого директора между конкурентами перетекает информация, которой они обмениваться не должны.

В центре внимания две позиции. Сооснователь фонда Бен Хоровиц входит в совет директоров Databricks, партнёр Мартин Касадо — в совет Fivetran. Обе компании работают со сбором, организацией и анализом больших массивов данных, то есть их рынки пересекаются.

Расследование идёт около года. Публичных обвинений пока не предъявлено, о результатах не сообщалось.

Что известно по делу

Элемент	Содержание
Норма	Секция 8 закона Клейтона, действует с 1914 года
Запрет	Одно лицо не может входить в советы двух конкурирующих компаний
Позиции под вопросом	Бен Хоровиц — Databricks, Мартин Касадо — Fivetran
Сфера компаний	Сбор, организация и анализ больших данных
Длительность	Около года
Новизна	Впервые норму применяют к венчурному фонду, а не к private equity

Почему это касается всей венчурной модели

Насколько я это вижу, дело интересно не именами, а тем, что оно бьёт в саму конструкцию венчурного инвестирования.

Фонд вкладывает деньги в десятки компаний и получает места в советах директоров — это не бонус, а рабочий инструмент: так инвестор влияет на стратегию и защищает вложения. Чем крупнее фонд, тем больше у него портфельных компаний и тем выше вероятность, что две из них окажутся на одном рынке.

В быстрорастущих секторах эта вероятность становится почти неизбежностью. Компании, начинавшие в разных нишах, за год-два сходятся в одной точке: сегодня одна занимается хранением данных, другая — их переносом, а завтра обе продают «платформу для работы с данными». Формально это уже конкуренты, и партнёр фонда оказывается нарушителем нормы столетней давности, ничего не поменяв в своём поведении.

До сих пор ведомство применяло эту норму к фондам прямых инвестиций, которые покупают контроль в зрелых компаниях. Перенос практики на венчур означает, что под вопросом оказываются сотни сложившихся конфигураций советов директоров в технологическом секторе.

Чем это важно для крипторынка

Andreessen Horowitz — один из крупнейших инвесторов отрасли: фонд закрыл пятый криптофонд на 2,2 миллиарда долларов и участвует в крупных раундах, включая привлечение 222 миллионов для блокчейна Circle.

Прямой связи расследования с криптовложениями нет: речь о компаниях, работающих с данными. Но подход, если он закрепится, распространяется на любой сектор с плотным портфелем — а в крипте пересечения рынков не реже, чем в ИИ: биржи, кошельки, инфраструктурные сервисы регулярно расширяются на смежные территории.

Отдельно стоит отметить контекст: фонд известен близостью к нынешней администрации США, и расследование ведётся несмотря на это.

Чего в сообщениях нет

Границы известного узкие. Обвинений не предъявлено, о выводах ведомство не объявляло, сроки завершения проверки не назывались.

Неизвестно и то, рассматриваются ли другие позиции партнёров фонда помимо двух названных. Сам фонд публично ситуацию не комментировал. Нарушение секции 8, если оно будет установлено, обычно устраняется выходом директора из одного из советов, а не штрафом.