Европейский регулятор ESMA 3 июля выпустил заявление, которое всколыхнуло индустрию рынков предсказаний: многие «событийные контракты» с бинарным исходом на деле являются финансовыми инструментами по MiFID II и уже подпадают под действующий с 2018 года запрет на продажу бинарных опционов рознице. Ключевой тезис прост — важна суть продукта, а не его вывеска: контракт, продаваемый как «событийный» или как ставка на исход события, всё равно может быть деривативом. Для российского читателя, знакомого с криптовалютными деривативами, логика знакомая: форма договора не отменяет его экономической природы.

Разбор границ важен, потому что не всё попадает под запрет. Если базовый актив контракта — финансовый инструмент из списка MiFID II (ставки на курсы, ставки процента, товары), это дериватив с бинарным исходом, и его нельзя продвигать рознице. Контракты на спорт или политику могут вместо этого попасть под национальные законы об азартных играх, а токенизированные и не признанные инструментами — под регламент MiCA. Фирмам, работающим даже с профессиональными клиентами, всё равно нужна лицензия MiFID II, — как следует из разъяснения регулятора.

Контекст усиливает эффект. Рынки предсказаний за пару лет разрослись до более чем $50 млрд месячного оборота, при этом лицензированных операторов для розницы в ЕС попросту нет. В США идёт параллельная борьба: CFTC настаивает на исключительной юрисдикции над событийными контрактами, тогда как штаты (от Невады до Аризоны) пытаются трактовать их как азартные игры. Общий знаменатель обоих берегов — регуляторы смотрят на то, как продукт работает экономически, а не как он назван.

Мой вывод. Насколько я наблюдаю, главный сигнал здесь — принцип «суть важнее ярлыка», и он бьёт далеко за пределы рынков предсказаний: любой продукт с бинарной выплатой рискует попасть под старые правила, как его ни назови. При этом серую зону ESMA не закрыла — контракты на спорт и политику по-прежнему висят между финправом и игорным законодательством. Я бы читал это не как «запрет всего», а как повышение планки входа: сначала классификация контракта, только потом лицензия и запуск.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. Больше о регулировании и правовом поле цифровых активов — в разделе про закон.