Добыча биткоина падает, а выручка растёт

Три публичные майнинговые компании отчитались за июль, и все три показали снижение добычи: CleanSpark потерял около 5%, BitFuFu — 10%, Canaan — 28%. Это третий месяц подряд, когда отчёты выходят с минусом. При этом деньги в отрасли не заканчиваются — они просто приходят теперь из другого места.

Содержание статьи

Коротко: сколько добыли

CleanSpark добыл в июле 586 биткоинов против 614 в июне. Хешрейт при этом не падал, а рос — до 50 эксахешей в секунду, под контрактом у компании 1,8 гигаватта мощности. На 31 июля на балансе оставалось 13 931 биткоина: за месяц компания продала 229 монет на споте и ещё 350 отдала по исполненным колл-опционам.

BitFuFu отчитался о 112 биткоинах против 125 месяцем ранее, хешрейт под управлением — 14,2 эксахеша. Canaan показал самое сильное падение: 46 биткоинов против 64 в июне, минус 28%.

Для контекста: в июне у этих же компаний было 614, 125 и 64 монеты против 671, 177 и 90 в мае. Снижение идёт третий месяц.

Что происходит с добычей

Компания	Июль	Июнь	Изменение
CleanSpark	586 BTC	614 BTC	около −5%
BitFuFu	112 BTC	125 BTC	около −10%
Canaan	46 BTC	64 BTC	около −28%

Почему падение добычи здесь не признак слабости

Обычно снижение добычи читают как плохой знак: меньше монет — меньше выручки. В июльских отчётах эта логика не работает, и лучше всего это видно у CleanSpark.

В том же операционном обновлении компания сообщила о двадцатилетней аренде инфраструктуры на своей площадке в Сандерсвилле, штат Джорджия. Арендатор — крупная технологическая компания с высоким инвестиционным рейтингом, объём — 175 мегаватт критической ИТ-нагрузки, поставки начинаются в четвёртом квартале 2027 года. Законтрактованная выручка за срок аренды — около 6,6 миллиарда долларов, средний годовой доход от операций — порядка 330 миллионов.

Насколько я это вижу, тут и лежит объяснение всей картины. Добыча 586 биткоинов по текущему курсу — это примерно 37 миллионов долларов за месяц, и цифра целиком зависит от курса и сложности сети. Аренда на 6,6 миллиарда — это фиксированный поток на двадцать лет, не зависящий ни от того, ни от другого. Компания не теряет бизнес, она меняет его на другой, и падение добычи — побочный эффект перестановки, а не симптом.

Отсюда и общая картина по отрасли: публичные майнеры срезали хешрейт ради ИИ, а отдельные компании подписывают контракты на аренду видеокарт вместо наращивания добычи.

У кого причины другие

Важная оговорка: под общий тренд подходят не все три случая, и складывать их в один вывод было бы натяжкой.

У CleanSpark хешрейт в июле рос, значит снижение добычи объясняется не сокращением мощностей, а сложностью сети и распределением удачи между пулами. У BitFuFu в июне падение объясняли сокращением управляемого хешрейта — это уже про мощности. Canaan, который в июне ссылался на плановое обслуживание энергосети на одной из площадок, вообще стоит особняком: это производитель оборудования, для которого собственная добыча — не главный бизнес.

Общий вывод из трёх отчётов делать рано. Что видно точно — снижение добычи перестало быть тревожным сигналом само по себе.

Что это меняет для рынка

Для держателя биткоина месячные отчёты майнеров традиционно были индикатором давления на цену: чем больше добыто и продано, тем больше предложения. CleanSpark в июле продал 579 монет при добытых 586 — почти всё, что заработал.

Но если выручка компании всё сильнее зависит от аренды мощностей, а не от монет, связь между её отчётом и рынком слабеет. Акции такой компании начинают жить по циклу спроса на вычисления, а её продажи биткоина превращаются в обычную казначейскую операцию, а не в сигнал о состоянии майнинга.

Частые вопросы

Насколько упала добыча биткоина в июле?

У CleanSpark примерно на 5%, до 586 BTC, у BitFuFu на 10%, до 112 BTC, у Canaan на 28%, до 46 BTC.

Это связано с падением курса?

Напрямую нет. Причины у компаний разные: сложность сети, сокращение управляемого хешрейта, плановое обслуживание энергосети. Курс на объём добычи не влияет.

Почему у CleanSpark добыча упала при росте хешрейта?

Хешрейт вырос до 50 эксахешей, но объём добытого зависит ещё от общей сложности сети и распределения найденных блоков. Рост мощности не гарантирует роста добычи в конкретном месяце.

Что за сделка на 6,6 миллиарда долларов?

Двадцатилетняя аренда инфраструктуры на площадке CleanSpark в Сандерсвилле: 175 мегаватт ИТ-нагрузки, поставки с четвёртого квартала 2027 года, средний годовой доход от операций около 330 миллионов долларов.

Майнеры уходят из добычи биткоина?

Не уходят, но перестают зависеть от неё. Часть мощностей переводится под аренду для вычислений, и выручка от таких контрактов фиксируется на годы вперёд, в отличие от добычи.