Эмитент второго по величине стейблкоина USDC Circle отчитался за второй квартал: прибыль превзошла ожидания, но выручка чуть недотянула до прогнозов, и акции после первого скачка развернулись в минус. Бумаги успели подскочить почти на 10%, а затем упали примерно на 3% — наглядная оценка рынком сближения крипты и традиционных финансов.

Цифры вышли смешанными. Скорректированная прибыль — 18 центов на акцию против ожидавшихся 16, чистая прибыль 48 миллионов долларов, а выручка и доход от резервов, 701 миллион, оказались чуть ниже прогноза примерно в 713 миллионов. Обращение USDC выросло на 19% за год, до 73,3 миллиарда, а объём ончейн-переводов взлетел на 151%, до 14,8 триллиона, как следует из отчёта компании.

Под ровными годовыми цифрами прячется тревожный нюанс. К прошлому кварталу рост фактически остановился: выручка почти не сдвинулась, прибыль на акцию снизилась с 21 до 18 центов, а доходность резервов просела на 66 базисных пунктов. Иначе говоря, Circle держит больше резервов, чем когда-либо, но зарабатывает на каждом долларе меньше. Поэтому бизнес ищет опору в новых источниках дохода на фоне растущего институционального спроса.

Главную ставку компания делает на собственный блокчейн Arc. Публичный запуск назначен на 16 сентября, на сети уже более сотни институциональных команд, а среди первых валидаторов — BlackRock, Visa, Mastercard, ICE и другие тяжеловесы. Circle резко подняла прогноз по прочим доходам, связав это с Arc, и получила федеральную траст-лицензию, укрепив позиции в ужесточающемся регуляторном поле.

Мой вывод. На мой взгляд, реакция рынка честнее самих заголовков. Насколько я наблюдаю, прибыль выше прогноза выглядит красиво лишь до тех пор, пока не сравнишь квартал с предыдущим — а там рост остановился, и доходность резервов тает вместе со ставками, что инвесторы быстро отыграли назад. Но списывать Circle со счетов я бы не спешил: компания перестраивается с процентного дохода на комиссионную модель вокруг Arc, и состав его валидаторов впечатляет. Это долгая игра: если Arc станет расчётным слоем для крупных институтов, сегодняшний недобор выручки через год-другой покажется мелочью. Пока же Circle заложник ставок ФРС сильнее, чем хотелось бы её инвесторам.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. Следите за ключевыми трендами 2026 года.