Цель: дать ликвидность застейканным активам, сохраняя доход от стейкинга.
Механика: за стейкинг выдаётся токен (stETH, eETH), который можно использовать в DeFi.
Примеры: Lido, Rocket Pool, Ether.fi, Renzo, Puffer.
Мотивация: стимулировать стейкинг, но без потери гибкости капитала.

Liquid Staking Derivatives (LSD/LRT): история, цели и суть

Liquid Staking Derivatives (LSD) — это один из самых важных нарративов пост-Merge эпохи Ethereum. После перехода к Proof-of-Stake стало ясно: стейкинг даёт доходность, но замораживает актив, делая его недоступным для торговли и DeFi.

Решением стали токены ликвидного стейкинга — активы, которые пользователь получает взамен на застейканный ETH, и которые можно использовать как обычные токены: торговать, предоставлять в залог, фармить и т.д. Это позволяет зарабатывать дважды: получать доход от стейкинга и дополнительно участвовать в DeFi-активности.

Как описано в отчёте Coinbase Institutional (2023):

“LSDs are DeFi-native fixed income instruments — combining staking security with capital mobility.”
 Перевод: «LSD — это нативные для DeFi инструменты с фиксированным доходом, сочетающие безопасность стейкинга с мобильностью капитала.»

Как работает LSD / LRT (механика)

  1. Пользователь стейкает ETH через платформу (например, Lido).

  2. Взамен получает токен: stETH, eETH, ezETH, pufETH и т.д.

  3. Этот токен:

    • отражает стейкинговую позицию, приносит аналогичную доходность (примерно 3–5% годовых);

    • ликвиден — его можно использовать в DeFi: как залог, для обмена, LP, фарминга.

  4. Некоторые токены (в рамках LRT — Liquid Restaking Tokens) можно также использовать в протоколах restaking, как в EigenLayer.

Риски и вызовы

1. Дериватив ≠ базовый актив

LSD может торговаться ниже 1:1 к ETH в периоды нестабильности. Это создаёт ценовой риск.

Пример: stETH во время краха Terra торговался с дисконтом до 0.94 ETH.

2. Централизация валидаторов

Платформы вроде Lido аккумулируют большой процент стейкинга Ethereum, что вызывает опасения насчёт децентрализации сети.

3. Контрактные и интеграционные риски

LSD-токены зависят от качества кода смарт-контрактов, а также от надёжности интеграций с DeFi-протоколами (например, при использовании в Aave, Curve и т.д.).

Перспективы LSD / LRT

1. Массовая адопция стейкинга

LSD решает главный барьер для стейкинга: потерю ликвидности. Теперь пользователи могут участвовать в консенсусе и при этом использовать активы в DeFi.

2. Слияние с restaking

Новый виток — Liquid Restaking Tokens (LRT), например, eETH от Ether.fi, который можно использовать в EigenLayer. Это повышает доходность без вывода из стейка.

Открывает дорогу к «трёхуровневому фармингу»: стейк + restake + DeFi.

3. Формирование LSD-экосистемы

LSD-токены становятся центром целых стратегий: pufETH в Puffer Finance используется в качестве ликвидного слоя в GameFi, DAO и DePIN-проектах.

Кейсы и платформы LSD / LRT

Lido (stETH)

Крупнейший провайдер LSD, обеспечивает ликвидность для стейкинга ETH, поддерживается большинством DeFi-протоколов.
 Подходит для: пользователей, ищущих простую и надёжную форму стейкинга.

Rocket Pool (rETH)

Децентрализованная альтернатива Lido с возможностью запускать свои валидаторы.
 Подходит для: тех, кто ценит децентрализацию и самоуправление.

Ether.fi (eETH)

LRT-платформа с focus на restaking и участие в EigenLayer. Доходность складывается из стейкинга и других активностей.
 Подходит для: продвинутых пользователей и DeFi-стратегий.

Renzo (ezETH), Puffer (pufETH)

Новые LRT-протоколы, интегрированные с EigenLayer, предлагают гибкие стратегии для получения максимальной доходности.
 Подходят для: DeFi-пользователей, работающих с LSD-деривативами в мультислоях.