NFT рынок растёт — как по количеству токенов, так и по числу бизнес-моделей. Однако при всей технологической зрелости правовой статус невзаимозаменяемых токенов до сих пор вызывает вопросы.

Особенно в США, где действия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) продолжают оставаться непоследовательными. Одни NFT‑проекты рассматриваются как цифровое искусство, другие — как инвестиционные контракты.

На cryptium.ru был изучен характер правовой неопределённости и причины, по которым NFT оказались в серой зоне между креативом и финансами.

Почему вопрос о статусе NFT до сих пор открыт

NFT не подпадают под классическое определение ценной бумаги — они не обеспечивают долю в компании, не дают обязательного дохода и не торгуются централизованно. Но некоторые их функции могут напоминать ценные бумаги, особенно если:

• NFT продаются в составе инвестиционного продукта;
• сопровождаются обещаниями будущей прибыли;
• используются как способ обойти ограничения на токенизацию активов.

По сути, правовой статус определяется не столько технологией, сколько контекстом выпуска и маркетинга.

Прецеденты и позиция SEC

В последние два года SEC начала чаще проявлять интерес к NFT-проектам, особенно в области игровых активов, долевых коллекций и музыкальных платформ. Однако точной регуляторной рамки не сформулировано до сих пор.

«NFT остаются на пересечении искусства, утилитарности и спекуляции — а значит, и позиция регуляторов будет меняться в зависимости от того, какой аспект окажется доминирующим».

В ряде случаев SEC направляла запросы на предоставление информации, но полноценные иски к NFT-платформам пока остаются единичными. Это указывает на осторожную позицию — регулятор не хочет подорвать инновации, но и не готов оставлять этот рынок полностью без контроля.

Потенциальные зоны риска

Существует несколько сценариев, при которых NFT могут быть признаны ценными бумагами:

• когда они используются для привлечения инвестиций в проекты;
• если платформа обещает доход от перепродажи или роста ценности;
• при выпуске фракционированных NFT, привязанных к реальным активам;
• в случае, если NFT применяются как замена традиционным акциям или облигациям.

Особое внимание также вызывает вторичный рынок: платформы, которые получают долю от каждой перепродажи, могут рассматриваться как регулируемые посредники.

Ответ индустрии

Чтобы избежать проблем, ряд проектов начали внедрять юридические фильтры: геоблокировку для пользователей из США, отказ от инвестиционной риторики, внедрение лицензий, явно ограничивающих права держателя токена.

Параллельно обсуждается идея стандартизации — создания юридических шаблонов для выпуска NFT, не подпадающих под регулирование ценных бумаг. Такие инициативы появляются как со стороны юридических фирм, так и в рамках индустриальных ассоциаций.