Начать придётся с поправки к самой постановке вопроса, потому что без неё разбор рассыпается. Coinbase не «готова отозвать» поддержку — она это уже сделала, причём полгода назад: 14 января 2026 года глава компании Брайан Армстронг заявил, что биржа не может поддержать законопроект в текущей редакции. Сенатский банковский комитет отложил разметку, назначенную на следующий день. С тех пор произошло многое: сенаторы нашли компромисс без участия Coinbase, комитет провёл законопроект голосованием 15 против 9, а 10 июля 2026 года вице-председатель самой Coinbase публично назвал закон почти принятым. Разберём, что было на самом деле, из-за чего шёл спор и что вся эта история показывает про расстановку сил. Это аналитический обзор, а не инвестиционная рекомендация; оценки последствий приводятся со ссылкой на их авторов.

Что произошло в январе

Речь идёт о Digital Asset Market Clarity Act — законе о рыночной структуре цифровых активов, который распределяет полномочия между двумя регуляторами: SEC (Securities and Exchange Commission — Комиссия по ценным бумагам и биржам) и CFTC (Commodity Futures Trading Commission — Комиссия по торговле товарными фьючерсами). Палата представителей приняла его 17 июля 2025 года с результатом 294 против 134 — более семидесяти демократов проголосовали вместе с республиканцами. Дальше документ ушёл в Сенат, где его переписали.

12 января комитет выпустил текст на 278 страниц. Поправки нужно было подать во вторник, разметка назначена на четверг. По словам источника, знакомого с ситуацией, целые разделы биржа увидела впервые — и они содержали проблемы. Вечером 14 января Армстронг написал, что после изучения текста Coinbase не может его поддержать: версия окажется «существенно хуже, чем текущее положение дел». Формула, которую он повторил, звучала так: лучше отсутствие закона, чем плохой закон. Наутро комитет отложил разметку.

●

Реакция администрации оказалась резче, чем реакция сенаторов. По сообщениям, в Белом доме рассматривали возможность вовсе снять собственную поддержку законопроекта, если Coinbase не вернётся к переговорам, а действия компании источники в администрации характеризовали как односторонние. Формально это позиция стороны, а не установленный факт, но она показывает, что шаг биржи не был согласован даже с союзниками. Текущий статус процесса — по сведениям участников переговоров.

Из-за чего шёл спор на самом деле

Здесь нужно поправить вторую часть рамки. Главным камнем преткновения был не стейкинг — его в списке претензий вообще не было. Армстронг назвал четыре пункта, и вес у них разный.

Претензия Coinbase Суть Чем закончилось
Награды на стейблкоины Запрет платить доход за хранение остатка — главный пункт для биржи Компромисс от 1–4 мая: проценты на праздный остаток запрещены, награды за активность разрешены
Токенизированные акции Ограничения, которые компания назвала фактическим запретом Правится в рамках доработки текста
Требования к DeFi Распространение антиотмывочных обязанностей глубже в стек протоколов Не решено: переговоры о защите разработчиков продолжаются
Баланс SEC и CFTC Ослабление товарного регулятора в пользу ценнобумажного Объединяется с версией сельскохозяйственного комитета

Первая строка требует расшифровки, потому что в ней вся суть. Заметная часть выручки Coinbase построена на выплате наград пользователям, которые просто держат стейблкоин USDC на её платформе, — оценки называют около 1,35 миллиарда долларов в год. То есть спор о «наградах на стейблкоины» — это спор о конкретной статье доходов конкретной компании. Это не делает её позицию неправомерной: защищать свою бизнес-модель в законодательном процессе — нормальная практика. Но называть этот пункт заботой об отрасли в целом было бы неточно. Как эта тема развивается в мире, мы разбирали в материале про регулирование стейблкоинов.

Что было дальше: закон пошёл без ультиматума

Дальнейшее интереснее самого демарша, потому что показывает предел влияния. Компромисс по спорному разделу нашли двое сенаторов — республиканец из Северной Каролины и демократ из Мэриленда: проценты на праздные остатки под запретом, но награды, привязанные к активности, разрешены. Первого мая текст стал публичным, четвёртого появилось совместное заявление. Двенадцатого мая вышла редакция на 309 страниц, а четырнадцатого комитет провёл законопроект голосованием 15 против 9 — все тринадцать республиканцев и двое демократов. Первого июня документ попал в календарь Сената и стал формально готов к голосованию в зале.

Иными словами, отзыв поддержки отсрочил процесс примерно на четыре месяца — и не изменил его направление. Хронология этого разворота выглядит нагляднее на схеме.

Coinbase угрожает закону(image)Путь законопроекта от январского срыва до июльской поддержки той же биржи

Развязка наступила 10 июля: вице-председатель Coinbase Райан ВанГрак заявил в интервью, что законопроект находится на расстоянии одного шага от принятия. Обзоры фиксируют, что Армстронг дважды способствовал задержкам разметки из-за спорного положения, а затем публично поддержал документ. Позиция компании за полгода прошла полный круг — и это, пожалуй, самый честный ответ на вопрос темы о реальном балансе сил.

Кто с кем воюет: не индустрия против Сената

Рамка «крипто-индустрия против законодателей» не выдерживает проверки по двум причинам. Первая: отрасль не выступала единым фронтом. В тот же день, когда Армстронг объявил об отзыве, глава Ripple Брэд Гарлингхаус публично похвалил законопроект, назвав определённость лучше хаоса, и заявил, что остаётся за столом переговоров. Отраслевое объединение Digital Chamber тоже сообщило, что продолжит работу над улучшениями независимо от исхода разметки. Больше двух сотен организаций — включая саму Coinbase — позже подписали общее письмо с призывом вынести документ на голосование.

Вторая причина существеннее: настоящая линия конфликта проходит между криптоплатформами и банками. Банковские ассоциации давили на сенаторов, требуя ограничить доходные крипто-продукты, — их аргумент в том, что доходность на стейблкоины вызовет отток депозитов и ударит по кредитованию. Американская банковская ассоциация, по сообщениям, направила в офисы сенаторов более восьми тысяч писем против компромисса по наградам. Формулировки в законопроекте, вызвавшие у Coinbase возражения, — во многом результат именно этого давления. То есть биржа спорила не столько с Сенатом, сколько с банковским лобби через Сенат.

⚠

Любопытная критика прозвучала изнутри самого криптосообщества, а не от банков. Оппоненты Армстронга указывали: хранение капитала на бирже, которая его размещает и делится частью дохода с пользователем, — это не децентрализация, а банковская модель под другой вывеской. Суть возражения формулировалась так: спор шёл не о праве людей зарабатывать доходность, а о том, кто будет стоять посередине и получать её. Это позиция участников дискуссии, а не установленный факт, но она объясняет, почему единого фронта у отрасли не сложилось.

Почему DeFi действительно остаётся узлом

Единственный пункт из январского списка, который до сих пор не закрыт, — обязанности децентрализованных финансов. Спор идёт о глубине: распространять ли антиотмывочные и санкционные требования на интерфейсы, децентрализованные организации и участников управления — или ограничиться посредниками, которых можно однозначно опознать. Проблема не идеологическая, а конструктивная: у протокола без оператора попросту нет субъекта, на которого можно возложить обязанность.

Переговоры по этой части — она известна как отдельный блок о регуляторной определённости для блокчейна — ведёт сенатор от Невады, которая, по сообщениям, последовательно требует дополнительных изменений в защите разработчиков. Дополнительное осложнение: председатель и старший член юридического комитета Сената направили письмо руководству банковского комитета, заявив, что их не привлекли к рассмотрению правок в раздел уголовного кодекса о нелицензированной передаче денег. Если сенаторы из юридического комитета сочтут себя отодвинутыми, у них появится повод голосовать против — а для прохождения зала нужно 60 голосов. Историю того, как ведомственное регулирование уже влияло на эту сферу, мы разбирали в материале про действия SEC и их влияние на DeFi в США, а роль самого ведомства — в статье о том, кто такая SEC и почему она важна.

Что тормозит закон сейчас

Coinbase в этом списке больше нет. Главный нерешённый вопрос — положение об этике: демократы требуют запретить президенту, вице-президенту, высшим чиновникам, членам Конгресса и их семьям извлекать выгоду из криптоиндустрии. Старший демократ банковского комитета настаивает, что без такой нормы закон не должен идти дальше, и называет документ написанным индустрией для индустрии. Республиканское руководство комитета акцентирует защиту рядовых граждан, национальную безопасность и удержание разработки в США. Обе позиции приводим как позиции сторон.

Календарь давит сильнее любого лоббиста. Цель Белого дома — подписание к 4 июля — пропущена. Сенат вернулся с каникул 13 июля, до летнего перерыва, начинающегося 7 августа, остаётся около двадцати рабочих дней. Ходатайство о прекращении прений не подано, время в зале лидером большинства не выделено. Оценки шансов принятия в 2026 году держатся около половины; на рынках предсказаний вероятность опускалась примерно до 65% против февральского пика в районе 82%. И даже при прохождении Сената документ должен вернуться в Палату представителей, а затем попасть на подпись президенту — который, к слову, уже отказывался подписывать другой двухпартийный закон, увязывая это с собственными требованиями по иным вопросам. Более широкий контекст законодательной волны — в наших материалах про Clarity Act и регулирование крипты в США и новые законы о криптовалютах.

“

Эта история отвечает на вопрос о балансе сил, но не так, как ожидает заголовок. Крупнейшая биржа США смогла отложить процесс на четыре месяца — и не смогла изменить его содержание. Компромисс по спорному пункту нашли двое сенаторов без её участия, законопроект прошёл комитет, а сама компания через полгода вернулась в лагерь сторонников и теперь говорит, что до принятия остался шаг. Это не всесилие лоббиста, это его потолок. И ещё одно наблюдение, которое я считаю важнее всего остального: полтора миллиарда долларов годовой выручки на наградах USDC — вот что стояло за январским демаршем. Не стейкинг, не DeFi, не абстрактная свобода инноваций. Защищать свою выручку в законодательном процессе законно и понятно, но подавать это как позицию всей отрасли — уже подмена. Отрасль, кстати, поправила сама себя в тот же день: Ripple похвалил тот же текст, который Coinbase назвала хуже статус-кво.

Анатолий Киш
Анатолий Киш
Криптоаналитик cryptium.ru

Частые вопросы

Может ли Coinbase снова сорвать процесс, если её что-то не устроит?+
Формально повлиять на график — да, январь это показал. Изменить исход — судя по случившемуся, нет. После отзыва поддержки процесс не остановился: сенаторы договорились между собой, комитет провёл законопроект, документ попал в календарь зала. Стоит учитывать и то, что демарш стоил компании политического капитала: администрация рассматривала возможность снять собственную поддержку, а часть отрасли публично осталась на стороне текста. Сейчас риски для закона исходят не от бирж, а от разногласий по этическому положению, вопросов правоохранителей к разделу о DeFi и дефицита времени в календаре Сената.
Что означает компромисс по наградам для обычного пользователя?+
Достигнутая в мае формула разделяет два случая. Выплата процента за простое хранение остатка стейблкоина запрещается — по логике законодателей, такой продукт слишком похож на банковский вклад, но без соответствующего надзора и страхования. Награды, привязанные к активности пользователя, остаются разрешёнными. На практике это означает, что модель «положил и получаешь процент» в её нынешнем виде на регулируемых площадках США оказывается под вопросом, а программы вознаграждений за операции — нет. Важная оговорка: это редакция, принятая комитетом, а не действующий закон. Окончательные формулировки определятся при объединении версий двух комитетов и голосовании в зале, так что оценивать стоит по финальному тексту.
Вердикт

Событие описано в будущем времени, хотя произошло 14 января 2026 года и уже отыграно назад. Coinbase отозвала поддержку, разметку отложили — но к 10 июля вице-председатель компании называет тот же закон почти принятым. Камнем преткновения были не стейкинг и не DeFi: главным пунктом стали награды на стейблкоины, а это примерно 1,35 миллиарда долларов годовой выручки самой биржи. Стейкинга в списке претензий не было вовсе. Рамка «индустрия против Сената» тоже не подтверждается: Ripple в тот же день похвалил документ, отраслевые объединения остались за столом, а настоящее противостояние шло между криптоплатформами и банковским лобби, отправившим сенаторам более восьми тысяч писем. Ответ на вопрос о балансе сил такой: крупнейшая биржа страны смогла отсрочить процесс на четыре месяца, не смогла изменить его содержание и в итоге вернулась в число сторонников. Единственная претензия из январского списка, что осталась нерешённой, — обязанности DeFi.

Следите за: объединённой редакцией двух комитетов, судьбой этического положения и датой 7 августа — если до летнего перерыва голосования не будет, шансы на принятие в этом году резко падают. Более широкий контекст — в нашем обзоре 10 ключевых трендов криптовалютного рынка в 2026 году. Разборы законодательных решений — в нашем ПРИВАТ-канале.