Две крупнейшие криптобиржи Южной Кореи отчитались за первое полугодие, и обе потеряли около половины выручки. У оператора Upbit — компании Dunamu — операционная выручка упала на 50,9%, у Bithumb на 48,7%, причём вторая ушла в чистый убыток на 108,7 миллиарда вон против прибыли годом ранее.

Коротко: цифры полугодия

Dunamu, оператор крупнейшей биржи страны, показал операционную выручку 386,3 миллиарда вон — падение на 50,9% год к году. Операционная прибыль сократилась на 81%, до 106,8 миллиарда вон.

У Bithumb выручка за полугодие составила 168,8 миллиарда вон, минус 48,7%. Операционная прибыль упала на 83,4%, до 14,9 миллиарда вон. Итог полугодия — чистый убыток 108,7 миллиарда вон, тогда как за тот же период прошлого года была прибыль в 55 миллиардов.

Объяснение, которое даёт сама биржа: высокие ставки в США увели внимание инвесторов к акциям компаний из сферы искусственного интеллекта и полупроводников, а торговая активность в криптовалютах снизилась.

Что показали отчёты

Почему доля растёт, а выручка падает быстрее

Насколько я это вижу, самое интересное в этих отчётах — расхождение двух показателей у Upbit.

По доле в торговом обороте пяти корейских бирж он усилился: с 62,3% до 67,4%. По выручке просел сильнее конкурента: минус 50,9% против минус 48,7% у Bithumb. То есть лидер отбирает объёмы у остальных и одновременно зарабатывает на единице оборота меньше.

Объяснение напрашивается одно: доля растёт не потому, что на площадку пришло больше денег, а потому что у конкурентов их стало меньше. Общий пирог сжался примерно вдвое, и внутри него крупнейший игрок занял больше места — но кусок в абсолютном выражении всё равно уменьшился.

Для отрасли это означает концентрацию на падающем рынке: слабые площадки теряют объёмы быстрее, лидер укрупняется по доле, но не по деньгам. Такая конструкция устойчива ровно до того момента, пока лидер способен покрывать издержки уменьшившейся выручкой.

Чем это отличается от предыдущих отчётов

О квартальных результатах Bithumb мы писали три дня назад: тогда речь шла о втором квартале с убытком 15,7 миллиона долларов и падением выручки на 35,8%.

Полугодовые данные показывают картину глубже. Во-первых, они включают отчёт Dunamu — крупнейшего игрока, который до сих пор оставался за кадром. Во-вторых, накопленный убыток Bithumb за шесть месяцев заметно больше квартального: минус 108,7 миллиарда вон складывается не только из операционной части.

Что происходит с корейским рынком

Корея остаётся одним из самых активных розничных крипторынков мира, но два фактора работают против оборотов одновременно.

Первый — конкуренция за внимание инвестора. Когда акции технологических компаний растут на ожиданиях от искусственного интеллекта, деньги розничного трейдера уходят туда.

Второй — регуляторный. Власти страны последовательно закручивают гайки: недавно ужесточены правила перевода криптовалюты за рубеж, а биржи регулярно исключают токены из листинга. Каждое такое решение сужает набор инструментов, на которых площадка зарабатывает комиссию.

Частые вопросы

Насколько упала выручка корейских бирж?

У Dunamu, оператора Upbit, операционная выручка за полугодие снизилась на 50,9%, у Bithumb — на 48,7%.

Кто из них ушёл в убыток?

Bithumb: чистый убыток за полугодие составил 108,7 миллиарда вон против прибыли 55 миллиардов годом ранее.

Почему падают обороты?

По объяснению самой биржи, высокие ставки в США переключили внимание инвесторов на акции компаний из сферы искусственного интеллекта и полупроводников.

Upbit теряет позиции?

Нет, его доля в обороте пяти бирж выросла с 62,3% до 67,4%. При этом выручка сократилась даже сильнее, чем у Bithumb.

Что означает рост доли при падении выручки?

Что рынок сжимается быстрее, чем перераспределяется: лидер занимает больше места в уменьшившемся обороте, но зарабатывает меньше в абсолютных цифрах.

Влияет ли на это регулирование?

Да, косвенно. Ужесточение правил вывода средств за рубеж и исключение токенов из листинга сокращают набор инструментов, с которых биржи берут комиссию.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций PANews и Cryptonews.