Крупнейший стейблкоин мира остался без легального входа на европейские площадки. С окончанием переходного периода MiCA 1 июля регулируемые биржи ЕС — Coinbase, Kraken, Crypto.com, OKX и другие — убрали торговые пары с USDT для европейских пользователей. При капитализации около $185 млрд Tether фактически потерял место на регулируемых «стаканах» Евросоюза.

Причина проста и жёстка. Tether сознательно не стал получать лицензию эмитента электронных денег (EMT), которую требует MiCA. CEO Паоло Ардоино объясняет это тем, что требование держать значительную часть резервов (около 60%) в европейских банковских депозитах само по себе создаёт риски и не вписывается в модель компании, построенную вокруг гособлигаций США и глобально диверсифицированных активов. Итог предсказуем: без авторизации лицензированная биржа просто не имеет права листить USDT для клиентов из ЕС.

Кто в выигрыше — Circle. Компания заранее получила лицензию EMI во Франции, и её долларовый USDC вместе с евро-стейблкоином EURC свободно «паспортизуются» на все страны ЕС. По данным crypto.news, маркет-мейкеры уже перестраивают ликвидность вокруг USDC, а всего лицензии MiCA к дедлайну получили лишь около 244 компаний. Важный нюанс: держать USDT в самокастодиальном кошельке или торговать им на децентрализованных биржах по-прежнему можно — под ограничение попал не сам токен, а его листинг на регулируемых площадках. Сам Tether при этом остаётся в регионе через партнёров: StablR и Oobit выпустили совместимые с MiCA токены на его технологии Hadron.

Мой вывод. На мой взгляд, это самое структурное последствие MiCA: рулбук фактически выбрал победителя. Ключевой сдвиг в том, что соответствие правилам стало свойством самого актива, а не только биржи, которая его листит. Tether ставит на то, что глобальный масштаб перевесит потерю отдельных регулируемых рынков; риск — оказаться вытесненным из них один за другим. Для европейского пользователя вывод практичный: меньше входов и выходов через USDT, больше — через USDC.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. О сближении традиционных финансов и крипты я писал в разборе интеграции TradFi и криптовалют.