2 октября SEC одобрила заявку Cboe BZX на листинг шести биржевых продуктов с тройным плечом. Два из них привязаны к биткоину и эфиру, остальные — к золоту, серебру, нефти и газу. Все шесть выпускает Volatility Shares в составе Volatility Shares Trust, экспозицию они получают через фьючерсы, а не через сам актив. Торги при этом ещё не начинаются.

Коротко

Заявку Cboe подала 10 августа, SEC опубликовала её 14 августа и одобрила изменение правил листинга релизом 34-106577. Мы писали о подаче в августе — теперь закрылся первый из двух барьеров. Второй остаётся: пока не вступит в силу регистрационное заявление по форме S-1 в рамках закона 1933 года, продукты торговаться не могут, и срока по нему нет.

Чем «тройное плечо» отличается от тройной доходности

Все шесть продуктов пересобирают плечо каждый день. Это значит, что обещанное «×3» относится к дневному движению, а не к результату за неделю, месяц или год: каждое утро фонд заново выставляет позицию под текущую стоимость пая.

Собственное наблюдение: проверим на фактических данных, какую цену платит держатель за ежедневный пересбор. Возьмём дневные цены биткоина за последний год и посчитаем, как вёл бы себя фонд с тройным плечом.

На спокойном отрезке с 22 сентября по 3 октября биткоин ушёл с 86 597 до 84 506 долларов, минус 2,41%. Трёхкратный фонд за те же одиннадцать сессий дал бы −7,32% против −7,24% «ожидаемых» — расхождение всего 0,07 процентного пункта. То есть в тихом рынке дневной пересбор почти не мешает.

А теперь февраль

6 февраля 2026 года биткоин потерял 14,07% за сутки — худший день за последние 330 дней. Фонд с тройным плечом в этот день теряет 42,21%. На следующий день, 7 февраля, биткоин отыграл 11,94%, и фонд прибавил 35,82%. Казалось бы, почти вернулись. Считаем: 0,578 × 1,358 = 0,785, то есть за двое суток фонд в минусе на 21,5%, тогда как сам биткоин потерял за те же два дня 3,81%. Трёхкратный результат от этой просадки был бы −11,4%, фактический — −21,5%.

Худшее десятидневное окно того же периода — с 5 по 15 февраля. Биткоин за эти десять сессий опустился на 4,46%. Наивная «тройка» дала бы −13,38%. Фонд с ежедневным пересбором показал бы −23,85%: расхождение 10,47 процентного пункта на пустом месте, при том что базовый актив почти не сдвинулся.

Отсюда правило, которое стоит держать в голове любому, кто увидит такой тикер в терминале: трёхкратный фонд — инструмент для дневной ставки. Чем дольше его держат и чем сильнее рынок качает, тем больше результат расходится с утроенным движением актива, причём всегда в одну сторону. К этому добавляются расходы на перекладку фьючерсов, которые у Volatility Shares тоже лежат в основе всех шести продуктов.

Цифры решения

Источники

• Crypto Briefing — одобрение листинга и барьер формы S-1
• Coinpedia — состав шести продуктов
• CoinGecko — дневные цены биткоина для расчёта