Прайм-брокерское подразделение Ripple закрыло размещение старших необеспеченных облигаций на 275 миллионов долларов. Объём выпуска увеличили из-за спроса, а бумагам присвоили инвестиционный рейтинг BBB — редкий случай для компании из криптоотрасли.

Коротко: параметры сделки

Размещение частное, закрыто 18 августа. Инструмент — старшие необеспеченные облигации, то есть долг без залога, стоящий выше прочих обязательств в очереди на погашение.

Рейтинг BBB присвоило агентство KBRA. В обосновании отмечено, что бизнес пока находится в фазе масштабирования, а его операции сосредоточены на клиринге, посредничестве и сделках репо с инструментами с фиксированной доходностью.

Деньги пойдут на оборотный капитал, расширение мультиактивного клиринга и финансирования, наём и технологии в американском контуре. Президент подразделения Ноэль Киммел говорит о появлении «дополнительного источника капитала» для развития операций.

Сколько привлечено за три месяца

Почему важен именно рейтинг, а не сумма

Насколько я это вижу, главное здесь — три буквы, а не девять цифр.

Инвестиционный рейтинг открывает доступ к деньгам, которые в криптоотрасль обычно не заходят. Пенсионные фонды, страховые компании и мандаты консервативных управляющих часто ограничены уставом: покупать можно только бумаги инвестиционного уровня. Всё, что ниже, не рассматривается вообще, независимо от доходности.

Отсюда и смысл конструкции. Компания привлекает долг не потому, что ей не хватает акционерного капитала, а потому, что прайм-брокерский бизнес по своей природе требует балансовой ёмкости: клиенту нужно предоставлять финансирование, а для этого деньги должны лежать на балансе посредника.

Второй слой — сама природа рейтинга. Его присвоили не токену и не платформе, а обычному финансовому посреднику, который работает с клирингом и репо. То есть в инвестиционную категорию попала не крипта как класс активов, а инфраструктура вокруг неё. Разница принципиальная и объясняет, почему покупка Hidden Road за 1,25 миллиарда оказалась для компании более важным приобретением, чем кажется по заголовкам.

Как это укладывается в стратегию компании

Ripple последовательно строит институциональный контур. За последний год компания открыла институтам выпуск собственного стейблкоина через программный интерфейс, получила европейскую лицензию и зашла в корейский региональный банк с платёжной инфраструктурой.

Общий рисунок понятен: не розничные продукты, а сервисы для тех, кто обслуживает деньги других. Долговое финансирование прайм-брокера — логичная часть той же линии, и она же объясняет отсутствие реакции курса XRP: к токену эта сделка отношения не имеет.

Чего в сообщении нет

Не раскрыты оценка подразделения, ставка купона и срок обращения бумаг. Нет и конкретных показателей выручки — рейтинговое агентство лишь отмечает, что маржинальность должна улучшаться по мере роста масштаба.

Цена покупки Hidden Road в самом сообщении также не приводится, хотя ранее сделка оценивалась в 1,25 миллиарда долларов.

Частые вопросы

Сколько привлекла Ripple?

275 миллионов долларов через частное размещение старших необеспеченных облигаций. Объём выпуска увеличили из-за повышенного спроса.

Что означает рейтинг BBB?

Это нижняя ступень инвестиционной категории. Она открывает доступ к консервативным инвесторам, которым устав запрещает покупать бумаги спекулятивного уровня.

На что пойдут деньги?

На оборотный капитал, развитие мультиактивного клиринга и финансирования, наём сотрудников и технологии в США.

Сколько всего привлечено?

475 миллионов долларов долгового капитала примерно за три месяца, включая майскую линию на 200 миллионов.

Связано ли это с XRP?

Нет. Речь о долговом финансировании брокерского подразделения; на токен сделка напрямую не влияет.

Что осталось нераскрытым?

Ставка купона, срок обращения облигаций, оценка подразделения и конкретные показатели его выручки.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций The Crypto Times и Coinpaper.