Payward, материнская компания биржи Kraken, отчиталась о выручке в 508 миллионов долларов за второй квартал — рост на 17% к прошлому году. При этом обороты торгов упали на 18%, а скорректированная прибыль до вычетов рухнула на 71%, до 23 миллионов. Три показателя разошлись в разные стороны, и именно это в отчёте самое интересное.

Коротко: цифры квартала

Скорректированная выручка — 508 миллионов долларов, плюс 17% год к году. Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации — 23 миллиона, минус 71%.

Совокупный оборот операций на площадке снизился на 18%, до 310 миллиардов долларов. Число фондированных счетов при этом выросло на 42% и достигло рекордных 6,6 миллиона. Среднедневное количество доходных сделок на срочном рынке прибавило 8%, а долю на спотовом рынке компания наращивает третий квартал подряд.

Как выручка растёт при падающих оборотах

Ответ в структуре доходов. Комиссионные с торгов — не единственный источник: есть доходы, связанные с активами на счетах, и прочие поступления. Их доля выросла с 55% до 60% от общей выручки.

Проще говоря, компания стала меньше зависеть от того, сколько клиенты наторговали за квартал. Часть выручки теперь приходит от того, что деньги просто лежат на площадке, а также от направлений, которые к криптовалютному споту отношения не имеют: обычных фьючерсов, акций и токенизированных акций.

Выручка выросла не благодаря торгам, а вопреки им. Это ровно тот результат, которого добиваются диверсификацией.

Почему тогда прибыль упала на 71%

Вот здесь стоит остановиться, потому что верхняя и нижняя строки отчёта рассказывают разные истории. Выручка говорит, что стратегия работает. Прибыль говорит, что за неё ещё не заплачено.

Насколько я это вижу, обвал прибыли при растущей выручке — это стандартная картина компании в середине перестройки. Новые направления — срочный рынок, акции, токенизированные бумаги — требуют лицензий, разработки, поддержки и людей. Расходы приходят сразу и целиком, доходы набираются постепенно. Пока разрыв не закрыт, каждый процент роста выручки обходится дороже предыдущего.

Отсюда практический критерий, по которому имеет смысл читать следующие отчёты: не выручка и не обороты, а то, начнёт ли прибыль догонять. Если через два-три квартала выручка продолжит расти, а прибыль останется придавленной — значит, диверсификация не окупается, а просто дорого стоит.

Показатели квартала

Что означает рост счетов на 42%

Это самая обнадёживающая строка отчёта и одновременно самая двусмысленная. Рекордные 6,6 миллиона фондированных счетов означают, что люди продолжают приходить и заводить деньги, несмотря на вялый рынок.

Но обороты при этом падают. Значит, новые клиенты либо торгуют заметно меньше прежних, либо приходят не ради торговли — за хранением, доходными продуктами, доступом к акциям. Для бизнеса, который перестраивается в сторону неторговых доходов, второе объяснение даже удобнее. Данных, позволяющих выбрать между версиями, в раскрытых материалах нет.

Как это выглядит на фоне рынка

Квартал был тяжёлым для всей отрасли. Корейская Bithumb отчиталась о падении выручки на треть и чистом убытке, у казначейских компаний итог увела в минус переоценка активов. На этом фоне рост выручки на 17% выглядит скорее исключением.

Заметно и то, что упавшие обороты — не проблема одной площадки: активность крупных держателей тоже на многолетних минимумах. Летний рынок оказался тихим для всех, и выигрывают те, кто заранее перестал зависеть от комиссии с оборота.

Частые вопросы

Сколько заработала Payward за квартал?

Скорректированная выручка составила 508 миллионов долларов — на 17% больше, чем годом ранее.

Почему прибыль упала на 71%?

Скорректированная прибыль до вычетов снизилась до 23 миллионов. В отчёте это сопровождает выход в новые направления, расходы по которым приходят раньше доходов.

На сколько снизились обороты?

Совокупный оборот операций упал на 18%, до 310 миллиардов долларов, на фоне слабой активности спотового рынка.

За счёт чего тогда выросла выручка?

За счёт неторговых источников: доходов, связанных с активами на счетах, а также обычных фьючерсов, акций и токенизированных акций. Их доля выросла с 55% до 60%.

Сколько у Kraken клиентов?

Число фондированных счетов достигло рекордных 6,6 миллиона — рост на 42% за год.

Это хороший отчёт или плохой?

Смешанный. Выручка и клиентская база растут, но прибыль резко сократилась, поэтому судить о результате перестройки можно будет по следующим кварталам.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций Cointelegraph и Crypto Briefing.