Главная встряска недели пришлась не на биткоин, который и без того сползает к минимумам 2024 года, а на стейблкоин-эмитента Circle. Акции CRCL за одну сессию сложились почти на 17,5% и ушли к четырёхмесячному дну около $62 — худший день с момента выхода компании на биржу. Триггер конкретный: консорциум из 140+ компаний во главе с Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock и Coinbase представил собственный цифровой доллар Open USD (OUSD), нацеленный ровно туда, где живёт криптодоллар USDC.

Чтобы понять, почему рынок так занервничал, надо посмотреть, на чём Circle вообще зарабатывает. Компания держит обеспечение под USDC в коротких гособлигациях США и оставляет процентный доход себе — это её хлеб. OUSD переворачивает схему: выпуск и погашение бесплатны и без лимитов, а почти весь доход с резервов, за вычетом управленческой комиссии, возвращается участникам сети. Управляет всем не единственный владелец, а совет из компаний-партнёров. По сути это уже не «монета одного эмитента», а платёжная сеть в логике Visa, только на блокчейне. На мой взгляд, напугал рынок именно этот сдвиг модели, а не сам факт ещё одного токена — как отмечает CoinDesk, удар идёт прямо по экономике Circle.

Отдельная больная точка — Coinbase. Биржа остаётся ключевым каналом дистрибуции USDC и получала от Circle порядка $908 млн за 2024 год, а это соглашение пересматривается уже в августе. И вот тот же Coinbase заходит в проект, который делит доход со всеми участниками — это и сильная переговорная позиция перед пересмотром, и тревожный сигнал для держателей CRCL. Честно говоря, это ровно та стыковка Уолл-стрит и крипты, о которой мы разбирали в материале про интеграцию TradFi и криптовалют — только теперь традиционные гиганты строят инфраструктуру под себя, а не работают на чужого эмитента.

Есть и веский контраргумент, и я бы не спешил хоронить USDC. Похожая схема с распределением дохода — Global Dollar от Paxos — за полтора года набрала лишь около $3 млрд против ~$73 млрд у USDC и ~$145 млрд у USDT. Консорциумы из сотни компаний легко рассыпаются: интересы редко совпадают, а список логотипов в пресс-релизе ещё не равен реальным объёмам. Глава Circle Джереми Аллэр угрозу предсказуемо приуменьшил, назвав USDC самым проверенным долларом на рынке.

Мой вывод. Речь не про один токен, а про то, куда утекает маржа в стейблкоин-бизнесе — от эмитентов к тем, кто реально гоняет объёмы: биржам, платёжным сетям, кошелькам и блокчейнам. Если Visa, Stripe и Coinbase заведут корпоративные потоки в OUSD, Circle теряет и долю рынка, и процентный доход. Но пока это заявка, а не факт: сила такого альянса проверяется адопшеном, а не количеством партнёров в анонсе. Ближайшая точка отсчёта — августовский пересмотр сделки Circle и Coinbase.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоакции и стейблкоины волатильны и чувствительны к регуляторике — решения принимайте самостоятельно, DYOR. Больше контекста — в разборе ключевых трендов крипторынка 2026.