Крупнейшая американская криптобиржа Coinbase отчиталась за второй квартал 2026 года хуже ожиданий. Выручка — $1,22 млрд, падение на 19% год к году и на 14% к кварталу, ниже прогноза в $1,29 млрд. Чистый убыток достиг $359 млн, третий квартальный убыток подряд. Как читать отчётность криптобирж и на что смотреть инвестору, разбираем в разделе про инвестиции. Акции упали примерно на 5% после закрытия торгов.

Главная причина слабости — спад самой торговли. Доход от транзакций снизился на 21% за квартал, до $599 млн, а объём спотовых торгов на всём рынке упал примерно на четверть на фоне снижения цен и рекордно низкой волатильности, — как следует из разбора отчёта. Но биржа отвоевала рекордную долю: 10,3% мирового объёма торгов против 9,1% кварталом ранее — третий квартал роста подряд. Глава компании Брайан Армстронг подчеркнул, что Coinbase «больше не ставка только на цену биткоина»: на доходы помимо спотовой торговли BTC теперь приходится 88% выручки.

Опору бизнесу дают новые направления. Выручка от рынков предсказаний выросла на 106% за квартал и превысила $100 млн в годовом выражении — спрос подстегнули контракты на матчи NBA и чемпионат мира. Доход от стейблкоинов составил $292 млн, а средний объём USDC на платформах Coinbase достиг рекордных $20 млрд — свыше 30% всей эмиссии этой монеты. Подписки и сервисы принесли $555 млн, или 48% чистой выручки против 29% менее двух лет назад, хотя и этот сегмент не дотянул до прогноза.

Мой вывод. На мой взгляд, отчёт Coinbase — это иллюстрация того, как выглядит зрелая криптокомпания в слабый квартал. Убыток и падение выручки пугают на первый взгляд, но структура важнее цифры: биржа сознательно перестаёт зависеть от торговых комиссий, и доля небиржевых доходов в 88% это подтверждает. Рекордная доля рынка на падающем рынке говорит о том, что конкурентов вымывает быстрее, чем самого Coinbase. Слабое место в другом: подписки и сервисы, которые компания продаёт инвесторам как «тихую гавань», в этот раз тоже не дотянули до прогноза — значит, диверсификация пока не отвязала бизнес от общих условий рынка. Следить стоит именно за этим сегментом, а не за котировками биткоина.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. Больше о криптобиржах и их бизнесе — в разделе про термины.