С 2020 года на финансовых рынках можно наблюдать четкую взаимосвязь между уровнем чистой ликвидности, биткоином и индексом S&P 500. Однако эта закономерность была нарушена в ходе предвыборной кампании в США 2024 года, когда индекс S&P 500 на несколько месяцев выбился из привычной корреляции, оставив биткоин по-прежнему привязанным к чистой ликвидности.

Понимание мирового уровня ликвидности

Ликвидность на финансовых рынках — это процесс ввода и вывода средств в экономику, который влияет как на криптовалюты, так и на традиционные активы, такие как ценные бумаги. При росте ликвидности средства становятся более доступными, что повышает безопасность для участников рынка, снижая транзакционные издержки и позволяя оперативно использовать капитал. В США регулировкой этого процесса занимается Федеральная резервная система (ФРС) через управление кредитной ставкой. Если ставка повышается, ФРС продает гособлигации, сокращая количество ликвидных средств на рынке. При снижении ставки агентство покупает облигации, тем самым увеличивая ликвидность.

Федрезерв, Минфин США и сам ФРС создают график чистой ликвидности, который отражает потоки денежных средств в финансовую систему.

Влияние мирового уровня ликвидности на криптовалюты

С момента начала пандемии коронавируса на рынках рисковых активов, в том числе криптовалют, наблюдается высокая корреляция с уровнями чистой ликвидности. Однако с началом предвыборной кампании в США в 2024 году эта связь была нарушена, а индикатор S&P 500 отклонился от привычной схемы, в то время как биткоин остался связанным с ликвидностью.

Следует отметить, что США — это крупный финансовый центр, но далеко не единственный. Мировая ликвидность, учитывая данные США, Великобритании, Японии, Китая и Евросоюза, демонстрирует аналогичную картину.

Источник роста денежных агрегатов

После того как утрачена корреляция между ликвидностью и рисковыми активами, наблюдается рост денежного агрегата M2, который отражает объем быстродоступных средств в экономике. Этот рост может быть связан с увеличением инвестиций в фонды денежного рынка (MMF), которые инвестируют в краткосрочные ликвидные инструменты и могут использоваться как обеспечение для кредитной деятельности.

Когда корреляция между ликвидностью и активами была нарушена, денежные рынки начали расти ускоренными темпами, что заметили аналитики Morgan Stanley в отчете 2024 года. Притоки в MMF достигли $7 трлн, а розничные фонды значительно превзошли институциональные по объему поступлений.

Стейблкоины и их связь с денежно-кредитной политикой

Формирование новых корреляций и их влияние на криптовалютные рынки начали активно анализировать в отчетах традиционных финансовых институтов. Так, Банк международных расчетов (BIS) отметил, что жесткая денежно-кредитная политика США оказывает двоякое влияние на MMF и стейблкоины. В частности, MMF активы растут при сдерживающей ДКП, в то время как капитализация стейблкоинов снижается.

Отчет BIS за конец 2024 года показал, что рыночная капитализация стейблкоинов упала на 10 процентных пунктов, что стало важным индикатором влияния ДКП на эти активы. Упадок капитализации был связан с реакцией таких стейблкоинов, как Tether и USDC, которые действуют как MMF благодаря своей структуре резервов.

Таким образом, важным моментом в анализе ликвидности и криптовалютных рынков становится влияние денежно-кредитной политики США на стейблкоины, которые в ближайшие годы могут стать центральным элементом рынка цифровых активов. Администрация Дональда Трампа рассматривает «стабильные монеты» как инструмент распространения доллара среди населения, что подчеркивает их значимость в будущем.

Источник