Цель: создать устойчивые и более функциональные стейблкоины с доходностью, прозрачностью и децентрализацией.
Механика: обеспечение через реальную доходность (T-Bills), сверхобеспечение, алгоритмы.
Примеры: USDM, Ethena (USDe), GHO.
Мотивация: альтернатива USDC/USDT, которые централизованы и не дают доход.

 

Stablecoins 2.0: история, цели и суть

Нарратив Stablecoins 2.0 вырос из ограничений первого поколения стейблкоинов: USDT и USDC, которые хоть и доминируют на рынке, но имеют ряд проблем — централизация, отсутствие доходности и непрозрачность резервов.

Stablecoins 2.0 стремятся создать устойчивые, прозрачные и функциональные стейблкоины, которые:

  • не зависят от банков,

  • приносят доход (в стейблкоине!),

  • встроены в DeFi,

  • работают в децентрализованных протоколах.

Как говорится в отчёте Circle Research (2024):

“The future of stablecoins lies in combining yield, decentralization, and trustless transparency — that’s the evolution beyond custody-backed tokens.”
 Перевод: «Будущее стейблкоинов — в сочетании доходности, децентрализации и прозрачной архитектуры без доверия. Это следующий шаг за пределы токенов, обеспеченных кастодианами.»

Как работает Stablecoin 2.0 (механика)

  1. Обеспечение через реальные доходные активы — чаще всего это казначейские облигации США (T-Bills) или токенизированные аналоги.

  2. Децентрализованная архитектура — протокол выпускает и управляет стейблкоином на базе DAO, с governance и onchain-прозрачностью.

  3. Встроенная доходность — часть прибыли с активов (например, с T-Bills) распределяется держателям или заложена в рост стоимости актива.

Форматы:

  • Rebasing токены (как USDe) — цена 1:1, но за счёт фьючерсов/хеджей приносят доход.

  • Overcollateralized (как GHO) — выпускаются под залог, всегда с запасом.

  • Tokenized yield-bearing stablecoins (как USDM) — обеспечены доходными активами и передают часть дохода пользователям.

Риски и вызовы

1. Регуляторное давление

Если стейблкоин приносит доход — он может быть классифицирован как ценная бумага или инвестиционный продукт. Это требует лицензий и может ограничить использование.

2. Нестабильность алгоритмических моделей

Урок Terra UST никто не забыл: если стейблкоин «сам себя стабилизирует» через токены и арбитраж, это может привести к краху при потере доверия.

3. Риск ликвидности и зависимость от реального рынка

Если обеспечение — реальные облигации, нужны мосты к TradFi. Это требует кастодианов, банков и может снизить децентрализацию.

Перспективы Stablecoins 2.0

1. Новая волна децентрализованных стейблкоинов

Сильные DAO-экосистемы (Aave, Maker, Ethena) переходят от просто обеспечения к децентрализованной эмиссии с контролем рисков и доходностью.

2. Доход в стабильной валюте

Держатели получают реальную доходность (3–7% годовых), оставаясь в «долларе». Это решает старую проблему DeFi — как зарабатывать без риска курсовой разницы.

3. Альтернатива USDT/USDC с лучшей прозрачностью

Протоколы публикуют данные onchain: резервы, капитал, прибыль. Это повышает доверие по сравнению с централизованными эмитентами.

Кейсы и проекты Stablecoins 2.0

USDM (Mountain Protocol)

Обеспечен токенизированными T-Bills, распределяет доход держателям. Проходит аудит, поддерживается рядом CEX.
Подходит для: DeFi-пользователей, ищущих стабильность и доход.

Ethena (USDe)

Инновационная модель с хеджированием ETH через фьючерсы. Доход приносит не процент, а дельта между спотом и деривативами.
 Подходит для: риск-ориентированных инвесторов, верящих в новые финансовые схемы.

GHO (от Aave)

Оверколлатерализованный стейблкоин, выпускаемый через залог в Aave. Полностью децентрализован, с governance и встроенной доходной моделью для DAO.
 Подходит для: участников Aave-экосистемы и DAO-строителей.