Один и тот же токен стоит по-разному. Всё решает возможность продать его сегодня, и разница между ликвидной и заблокированной долей как раз и есть предмет расчёта.

Устройство графика разблокировки

Конструкция пришла из технологических компаний.

Обычно 20–25% предложения открывается сразу после запуска. Остальное распределяется равными долями: клифф выпускает крупную партию единовременно, линейная схема растягивает выпуск помесячно, и давление на цену у них принципиально разное.

Расчёт дисконта

Порядок оценки такой:

1. берём объём предстоящей разблокировки в процентах от обращающегося предложения
2. умножаем на среднедневной объём торгов, чтобы получить срок абсорбции рынком
3. дисконтируем стоимость на ставку 10–20% годовых за каждый год блокировки
4. отдельно проверяем, кому достаются токены: команде, фонду или сообществу

Масштаб виден по данным. К концу 2025 года ожидалась разблокировка на сумму свыше 6 миллиардов долларов — около 0,2% капитализации рынка, а исследование Keyrock показало снижение котировок примерно в 90% случаев разблокировки любого объёма.

Пороги, на которые смотреть

Ориентир один. Доля обращения от лимита. У SUI в обращении находилось около 39,5% от лимита в 10 миллиардов токенов, то есть шестьдесят процентов будущего предложения ещё не вышли на рынок и капитализация занижает реальную оценку проекта почти втрое.

Полностью разводнённая капитализация — не пугало для инвестора, а честная цена компании целиком.

Разблокировка известна заранее и всё равно двигает цену. На мой взгляд, рынок закладывает её плохо.

Подходы к структуре вложений разобраны в разделе «Криптопортфель», определения — в словаре терминов, оценить размер позиции помогает калькулятор риска сделки.

Источники: данные исследований о влиянии разблокировок на цену, разбор видов вестинга и клифф-разблокировки.